报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 超导产品需求持续放量 - 2024H1 超导产品实现收入 4.82 亿元,同比增长19.95%,主要系外部订单需求持续增加 [1] - 公司是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业,是目前全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业 [1] - 2024H1 高性能超导线材产业化项目投产,公司超导线材产能大幅提升到2000吨,伴随产能释放有望持续贡献增量 [1] 高端钛合金材料环比向好 - 2024H1 高端钛合金材料实现收入 12.84 亿元,同比下降4.07% [1] - 公司顺利完成了各项产品的交付,销售呈现环比持续向好走势 [1] - 在研发端,制备出国内最大规格耐蚀高韧钛合金锻坯、新型高温钛合金锻坯、板坯及丝棒材,多个领域钛合金研制任务进展顺利 [1] - 公司高端钛材在直升机、商用飞机、商用航空发动机、燃气轮机等方面的推广应用取得显著进展,获得多个型号的供货资格 [1] - 伴随航空航天用高性能金属材料产业化项目建设投产,公司高端钛合金产能将提升到10000吨,高端钛材业务未来增量可期 [1] 高性能高温合金材料受需求弱势拖累 - 2024H1 高性能高温合金材料实现收入 1.56 亿元,同比下降44.67% [2] - 主要系军工需求仍旧较弱,同时原材料同比下降,2024H1镍均价约13.68万元/吨,对比2023年全年均价下降18.72% [2] - 2024H1公司高温合金二期生产线全线贯通,完成热试车,启动试生产 [2] - 公司突破高温合金返回料处理技术,自主设计建设一条高温合金返回料处理线,目前已投入试生产,将进一步降低高温合金棒材生产成本 [2] - 主要牌号也通过多个"两机"、航天型号、多个用户的产品认证 [2] - 伴随航空航天用高性能金属材料产业化项目建设投产,公司高温合金产能将提升到6000吨,有望逐步放量 [2] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入20.20亿元,同比下降4.33%;归母净利润3.48亿元,同比下降17.24%;扣非归母净利润3.12亿元,同比下降16.37% [1] - 2024Q2公司实现营业收入12.27亿元,环比增长54.60%,同比增长3.13%;归母净利润2.38亿元,环比增长115.39%,同比增长11.83%;扣非归母净利润2.19亿元,环比增长136.12%,同比增长22.62% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.78、9.06、10.59亿元,对应8月30日股价的PE分别为30/26/22X [2]