报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收29.0亿元，同比+7.9%；归母净利润3.4亿元，同比+25.9%；扣非净利润2.8亿元，同比+41.8% 2024Q2营收10.8亿元，同比-20.2%；归母净利润0.96亿元，同比+7.6%；扣非净利0.61亿元，同比+7.1% [3] - H1收入端整体稳健增长，Q2淡季略有承压 2024H1葵花子收入18.5亿元，同比+3.0%；坚果类收入6.6亿元，同比+23.9%；其他产品收入3.5亿元，同比+10.4%；其他业务收入0.3亿元，同比-6.8% 南方区收入8.6亿元，同比-0.7%；东方区收入8.7亿元，同比+21.9%；北方区收入5.3亿元，同比+3.3%；电商收入3.6亿元，同比+11.6%；海外收入2.5亿元，同比+4.5% 2024Q2收入下滑预计系淡季影响 [3] - 成本同比改善，Q2收入端承压致费效比有压力 2024Q2/H1毛利率分别为25.0%/28.4%，同比+4.4%/3.9%，受益成本回落；2024Q2毛利率环比Q1下滑5.5pct，预计系生产端规模效应减弱 2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.5/+2.0/+0.5/-1.5pcts；销售费用中广告促销费用增加，管理费率提升因职工薪酬、仓储费、招待费增加，Q2收入端承压使费效比有压力 2024Q2/H1净利率分别为8.9%/11.6%，同比+2.3/1.7pct 扣非净利率分别为5.7%/9.8%，同比+1.5/2.3pct [4] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为75.05/82.80/90.87亿元，同比+10.28%/10.32%/9.75%；归母净利分别为9.21/12.62/14.31亿元，同比+14.68%/37.11%/13.35%，对应PE分别为14/10/9X，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 收盘价25.00元，流通股本5.07亿股，每股净资产10.09元，总股本5.07亿股，数据日期2024 - 08 - 30 [2] 财务指标预测 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为75.05/82.80/90.87亿元，同比+10.28%/10.32%/9.75%；归母净利润分别为9.21/12.62/14.31亿元，同比+14.68%/37.11%/13.35%；EPS分别为1.82/2.49/2.82元；PE分别为13.77/10.04/8.86X；ROE分别为16.18%/20.19%/20.79%；PB分别为2.23/2.03/1.84 [5] 利润表预测 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为7505.42/8279.75/9086.89百万元，增长率分别为10.3%/10.3%/9.7%；营业利润分别为1045.88/1471.17/1680.97百万元，增长率分别为16.7%/40.7%/14.3%；净利润分别为920.59/1262.26/1430.81百万元，增长率分别为14.7%/37.1%/13.4% [7] 资产负债表预测 - 2024 - 2026年预计资产总额分别为9473.82/10518.41/10867.32百万元；负债总额分别为3778.45/4258.26/3973.48百万元；股东权益分别为5695.37/6260.16/6893.84百万元 [7] 现金流量表预测 - 2024 - 2026年预计经营活动产生现金流量分别为1588.58/1671.52/1142.00百万元 [7] 业绩和估值指标 - 2024 - 2026年预计EPS分别为1.82/2.49/2.82元；BVPS分别为11.22/12.33/13.58元；PE分别为13.8/10.0/8.9X；PB分别为2.2/2.0/1.8X；P/S分别为1.7/1.5/1.4；EV/EBITDA分别为9.2/6.0/5.1；PEG分别为0.9/0.3/0.7 [7]