投资评级 - 报告维持博士眼镜的"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 博士眼镜2024年上半年实现收入6.01亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.52亿元，同比下降21.3% [1] - 单Q2收入3.05亿元，同比增长5.5%，归母净利润0.27亿元，同比下降6.6% [1] - 公司Q2经营稳健，智能眼镜布局取得突破 [1] 财务表现 - 2024年上半年光学眼镜及验配服务收入3.85亿元，同比下降2.4%，毛利率68.4% [1] - 成镜系列产品收入1.07亿元，同比增长7.8%，毛利率40.7% [1] - 隐形眼镜系列产品收入0.80亿元，同比增长3.6%，毛利率32.1% [1] - 直营渠道收入4.67亿元，同比下降3.2%，毛利率65.3% [1] - 分销渠道收入0.47亿元，同比增长54.3%，毛利率20.1% [1] - 电商渠道收入0.87亿元，同比增长0.9%，毛利率39.8% [1] 门店扩张 - 截至24Q2末，直营门店501家，较年初增加6家 [1] - 加盟门店29家，较年初增加9家 [1] 数字化零售 - 2023年公司新设"数据运营部"和"用户运营部"，优化售前售后服务管理模式 [1] - 24H1功能性镜片销量占比32.0%，同比增长45.3% [1] - 离焦镜片销量同比增长24.1%，缓解疲劳镜片销量同比增长113.9% [1] - 成人渐进镜片销量同比下降5.3% [1] 智能眼镜布局 - 公司与星纪魅族、李未可、雷鸟创新、ROKID等头部智能眼镜品牌建立稳定合作关系 [1] - 公司与雷鸟创新签订合作框架协议，共同出资设立合资公司，博士持有20%股权 [1] - 计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品，并通过授权收费形式获得收入 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.4亿元、1.7亿元、2.0亿元 [1] - 对应PE分别为34X、28X、25X [1]