报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级（维持）[2] 报告的核心观点 游戏游艺设备业务 - 2023年及2024H1公司游戏游艺设备销售实现营收3.98/2.45亿元，同比增长27.28%/55.58%，毛利率26.86%/25.89%，同比下降2.69pct/3.95pct[3] - 营收持续高增主要系线下文娱消费景气度回暖，下游游乐场更新迭代游戏游艺设备需求持续提高，同时公司积极拓展海外市场，持续推出拳头主力产品，出海收入稳步提升，2024H1公司境外收入0.59亿元，同比增长16.53%[3] - 看好公司作为游戏游艺设备龙头厂商，有望持续受益于下游需求回暖，叠加公司积极探索出海，营收有望延续稳健增长态势[3] 动漫IP衍生品业务 - 2024H1公司动漫IP衍生品业务实现营收1.45亿元，同比增长22.99%，毛利率43.61%，同比提升3.77pct[3] - 营收增长及毛利率提升主要系1）公司结合市场情况调整运营策略，积极提升客户转化率和单台动漫卡通设备的卡片销售效率，2）持续丰富产品矩阵，深化自研国潮风卡片机《三国幻战》的运营与推广[3] - 看好公司丰富IP储备，持续推出IP动漫卡通设备，通过持续更新卡牌、举办线下活动等运营方式，稳步提升卡片销售效率，业绩增长潜力有望持续释放[3] 运营业务 - 设备合作运营业务2024H1实现收入0.11亿元，同比下降10.62%，毛利率50.00%，同比提升11.30pct，主要系前期投入设备逐步步入生命周期末期，对应运营收入及毛利率有所回落[4] - 游乐场运营业务2024H1实现收入0.53亿元，同比下降0.78%，毛利率6.23%，同比提升12.40pct，营收基本持平，毛利率大幅提升，主要系公司于2023年主动优化部分长期未达预期的游乐场，经营效率提升显著[4] - 期待公司积极探索游乐场业务合作模式，高质量运营逐步挖掘C端消费潜力[4] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年EPS分别为0.53/0.71/0.87元，对应当前股价PE分别为35/26/21倍[2] - 考虑到公司应收账款及其他应收账款坏账计提压力，下调此前盈利预测[4] - 公司各项业务表现出色，看好公司作为游艺设备龙头厂商，业绩增长潜力有望逐步释放，维持"买入"评级[4] 风险提示 - 未提及[4]