分组1：公司2024年度业绩情况 - 2024年度公司实现营业收入101,747.40万元，同比增长24.65%，归属于上市公司股东的净利润8,465.17万元，同比增长62.93%，加权平均净资产收益率达到11.81%，每股收益0.58元 [1][2] - 游戏游艺设备销售收入54,894.66万元，同比增长37.85%；动漫IP衍生品销售收入32,650.74万元，同比增长26.14%；游乐场运营业务实现营业收入10,572.15万元，同比减少1.70% [2][5] 分组2：业务增长原因 - 游戏游艺设备销售增长主要系国内新兴创业者和跨界资本涌入，老客户设备更新需求提升，且公司加强海外市场开拓 [2] - 动漫IP衍生品销售增长得益于公司强化市场投放策略，加速产品迭代升级，精细化运营管理及渠道拓展，加快海外市场布局 [2] 分组3：公司IP情况 - 公司与Microsoft、Bandai Namco等全球知名游戏企业建立战略合作伙伴关系，已获得多款IP在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，推出多款游戏游艺设备 [3] 分组4：业务发展布局 - 2025年公司以“IP生态化运营”为核心，加强研发投入与市场拓展，深化业务创新与资源整合，加快产品迭代升级，丰富产品矩阵，探索打造年轻消费新体验 [4] 分组5：产能情况 - 公司目前产能利用率维持在较高水平，拟投资总额预计不低于1.4亿元建设扩产项目，扩大产能，优化产品结构 [5] 分组6：游乐场运营业务问题 - 游乐场运营业务收入下降是因2023年处置部分游乐场，导致门店数量及经营规模与去年同期有差异 [5] - 毛利率增长缓慢是因国内线下游乐场数量增加，区域市场竞争激烈，同质化娱乐场景供给增加，出现低价竞争 [5] - 未来公司将探索输出标准化运营管理体系，提供多样化合作模式，以差异化的“设备 + 运营 + 服务”生态体系为核心经营，深度经营核心玩家社群 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 业绩显著增长，未来三年分红计划彰显长期发展信心，核心主营业务强劲发展，持续拓展海外市场 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年4月8日，华立科技当前价格22.96元，周价格区间12.90 - 44.00元，总市值33.6805亿元，流通市值31.7554亿元，总股本14669.20万股，流通股本13830.75万股，日均成交额1.4957亿元，近一月换手3.64% [4] - 近1个月、3个月、12个月华立科技相对沪深300表现分别为-15.8%、-7.5%、46.4%，沪深300为-7.4%、-3.7%、3.2% [4] 业绩情况 - 2024年营收10.17亿元（YOY + 24.65%），归母净利润8465.17万元（YOY + 62.93%），扣非归母净利润8319.87万元（YOY + 59.27%），主要因游戏游艺设备及动漫IP衍生产品业绩增长；2024H1/H2营收4.62/5.55亿元（YOY + 27.85%/+22.10%），归母净利润3600.34/4864.84万元（YOY + 106.02%/+41.09%） [6] - 2024年毛利率29.97%（同比 + 1.32pct），净利率8.32%（同比 + 1.95pct）；期间费用率15.30%（同比 - 1.04pct），销售/管理/研发费用率同比 + 0.02/-0.21/-0.27pct，费用控制较好 [6] 分红计划 - 公司发布2024年年度权益分配预案，拟每10股派发现金红利2元，合计派发2933.84万元，占归母净利润34.66% [6] - 预计2025 - 2027年每年至少一次利润分配，满足条件下每年现金分红不少于当年可分配利润的10%，三年累计不少于年均可分配利润的30% [6] 业务板块 - 游戏游艺设备：2024年销售收入5.49亿元（YOY + 37.85%），毛利率27.44%（同比 + 0.62pct），因国内游乐场数量扩张需求提升，且拓展海外市场，2024年海外营收1.34亿元（YOY + 30.39%），占比13.19%，同比 + 0.58pct [6] - 动漫IP衍生品：2024年销售收入3.27亿元（YOY + 26.14%），毛利率42.75%（同比 + 1.60pct），因国内线下文娱消费复苏，公司产品迭代升级、精细化运营及渠道拓展；《宝可梦》等产品配套IP形象卡片畅销，在日本试点运营《我的世界》；未来将做好产品储备研发，推进与国内潮流IP合作 [6] - 游乐场运营：2024年收入1.06亿元（YOY - 1.70%），毛利率2.77%（同比 + 1.71pct），因国内线下游乐场数量增长、竞争激烈、同质化娱乐场景供给增加出现低价竞争；未来将提供差异化运营服务，优化业务 [6][7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入11.63/12.56/13.20亿元，归母净利润1.10/1.33/1.48亿元，对应PE为31/25/23X [9] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1017|1163|1256|1320| |增长率(%)|25|14|8|5| |归母净利润（百万元）|85|110|133|148| |增长率(%)|63|30|20|12| |摊薄每股收益（元）|0.58|0.75|0.90|1.01| |ROE(%)|11|13|14|13| |P/E|44.29|30.54|25.41|22.75| |P/B|5.03|3.92|3.46|3.07| |P/S|3.70|2.90|2.68|2.55| |EV/EBITDA|18.46|20.67|16.51|14.11|[8]

市场扩张和投资 - 拟投资不低于1.4亿元建设扩产项目[2] - 2873.57万元竞得广州12510.09平方米地块[3][5] 项目情况 - 土地出让年期50年，30日内付清价款[5] - 取得土地后推进建设，优化产品结构[6] 风险提示 - 项目面临报批、政策、市场等风险[7]

公司经营情况 - 2024年度公司实现营业收入101,747.40万元，同比增长24.65%，归属于上市公司股东的净利润8,465.17万元，同比增长62.93%，加权平均净资产收益率达11.81%，每股收益0.58元 [2] - 游戏游艺设备销售收入54,894.66万元，同比增长37.85%，原因是国内新兴创业者和跨界资本涌入、老客户设备更新需求提升以及加强海外市场开拓 [2][3] - 动漫IP衍生产品销售收入32,650.74万元，同比增长26.14%，得益于强化市场投放策略、加速产品迭代升级、精细化运营管理及渠道拓展，且加快海外市场布局 [3] - 游乐场运营业务实现营业收入10,572.15万元，同比减少1.70%，因国内线下游乐场数量增长、区域市场竞争激烈、同质化娱乐场景供给增加 [3] - 2024年实施股票期权与限制性股票激励计划，首批激励对象覆盖关键岗位骨干 [3] - 董事会提议2024年度利润分配预案，以2024年12月31日总股本146,692,000股为基数，每10股派发现金红利2.00元（含税），预计派发29,338,400.00元（含税） [4] 行业竞争格局与公司地位 - 游戏游艺行业竞争激烈，室内游艺行业向精品化、精细化运营、精准营销转型 [6] - 公司是国内商用游戏游艺设备全产业链服务商，整合全球知名IP等驱动行业价值链升级，作为国内室内游戏游艺行业第一家上市企业，行业龙头地位和先发优势突出 [6] 产品相关情况 - 《宝可梦明耀之星》3月14日揭晓，4月15日正式运营，在玩法、视觉、体验等方面全面升级 [6] - 宝可梦卡片机迭代短期内影响第一季度动漫IP衍生品收入，第二季度有望恢复正常 [6] 海外市场情况 - 2024年海外营业收入13,422.04万元，同比增长30.39% [6] - 已在中国台湾、日本市场进行《三国幻战》《我的世界》试点运营，将加强开拓力度并向东南亚等新兴市场延伸 [7] 关税影响与应对 - 销售美国市场的收入占公司整体营收不到3%，美国加征关税对公司影响较小，但可能对后续对美业务合作形成潜在压力 [7] - 公司将关注国际形势，根据客户需求设计跨境服务方案，寻求海外其他区域市场机会 [7]

担保额度 - 2025年度公司及子公司向全资子公司提供不超2亿人民币担保额度[2] - 公司拟为策辉有限对鈊象电子债务提供5000万港币连带责任担保[3] 数据占比 - 经审批担保额度2亿人民币，占净资产26.69%[7] - 实际新增生效担保4612.85万元，占净资产6.16%[7] 其他情况 - 担保债务发生期为2025年4月1日至2026年3月31日[6] - 公司及子公司无对第三方等违规担保情况[7] - 本次担保经董事会审议通过，无需股东大会审议[2] - 担保金额在预计额度内，无需再经审议[4]

合规检查 - 现场检查对应2024年度，时间为2025年3月3 - 28日[2] - 公司多方面检查结果均符合要求[2][3][4][5] 过往问题 - 2024年1月26日公司收警示函，存在多项披露及计提问题[5] - 2024年2月29日海通证券披露专项现场检查报告[5]

保荐机构情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为2次[3] - 列席三会次数均为0次[3] - 现场检查次数为2次[3] - 发表专项意见9次，非同意意见0次[3][4] - 向本所报告次数为0次[4] - 对公司培训1次，日期为2024年12月9日[4] 公司问题与整改 - 募集资金存放及使用存在披露不准确和进度差异问题[5][6] - 收到监管函，已内部整改并报送报告[4][9] 承诺履行情况 - 公司及股东各项承诺事项均已履行[7][8]

上市情况 - 广州华立科技2021年6月17日在深交所创业板上市[2] - 首次公开发行股票2170万股，每股发行价14.20元，募资30814.00万元，净额26569.79万元[2] - 注册资本14669.2万元，证券代码301011.SZ[6] 保荐相关 - 海通证券担任持续督导保荐机构，督导期至2024年12月31日[2] - 保荐代表人是雷浩和赵鹏，法定代表人为李军[21] - 2025年4月3日出具保荐总结报告书[21] 资金与合规 - 截至2024年12月31日，募集资金已使用完毕[17] - 存在募资使用披露不准、坏账准备计提不及时问题[11] - 除特定事件外，募资存放与使用及信息披露符合规定[16][17]

文章核心观点 - 2024年公司营收和利润增长，业绩符合预期，毛利率回升盈利能力修复，各业务有不同表现，维持盈利预测并看好其发展维持“买入”评级 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收10.17亿元，同比增长24.65%，归母净利润0.85亿元，同比增长62.93%，扣非归母净利润0.83亿元，同比增长59.27% [1] - 2024Q4实现营收2.65亿元，同比增长19.95%，环比下降8.49%，归母净利润0.15亿元，同比增长107.15%，环比下降55.21%，扣非归母净利润0.14亿元，同比增长95.64%，环比下降55.18% [1] 公司盈利指标 - 2024年公司毛利率为29.97%，同比增加1.32pct，归母净利率8.32%，同比增加1.95pct [1] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率为5.42%、5.53%、3.08%、1.27%，同比变化+0.02pct、-0.21pct、-0.27pct、-0.57pct [1] 各业务表现 设备销售业务 - 2024年实现营收5.49亿元，同比增长37.85%，营收占比53.95%，同比增加5.17pct，毛利率27.44%，同比增加0.62pct [2] - 2024年出海总体收入达1.34亿元，同比增长30.39% [2] 动漫IP衍生品业务 - 2024年实现收入3.27亿元，同比增长26.14%，营收占比32.09%，同比增加0.38pct，毛利率42.75%，同比增加1.60pct [3] - 已在日本启动《我的世界》产品试点运营 [3] 运营服务业务 - 2024年游乐场运营业务实现收入1.06亿元，同比下降1.70%，营收占比10.39%，同比下降2.78pct，毛利率2.77%，同比增加1.71pct [3] - 2024年设备运营合作运营业务实现收入0.18亿元，同比下降25.06%，营收占比1.76%，同比下降1.17pct [3] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.71/0.87/0.93元，对应当前股价PE分别为38/31/29倍 [4] - 维持“买入”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司游艺设备销售收入高增，海外业务稳健成长，多条业务线盈利能力提升，预计2025 - 2027年分别实现营收11.40/12.25/13.00亿元，同比增长12.0%/7.5%/6.1%；实现归母净利润0.97/1.10/1.23亿元，同比增长14.4%/13.8%/11.3% [4] 各业务情况总结 游艺设备销售业务 - 2024年实现收入5.49亿元，同比增长37.85%，收入占比53.95%，毛利率为27.44%，同比提升0.62pct [2] - 行业新客户涌现和老客户设备更新需求提升带动需求端扩张，产品口碑效应增强，多款产品成国内室内游乐场必备设备 [2] - 公司将IP赋能理念融入设备，通过服务升级增强客户粘性和复购率，有序拓展海外市场，2024年海外业务收入同比增长30.39%至1.34亿元，收入占比达13.19% [2] 动漫IP衍生品业务 - 2024年实现收入3.27亿元，同比增长26.14%，收入占比32.09%，毛利率为42.75%，同比提升1.60pct [3] - 以“IP生态化运营”为核心，强化市场投放策略，加速产品迭代升级，通过精细化运营管理及渠道拓展实现业务增长 [3] - 《宝可梦》等产品配套IP形象卡片受欢迎，率先在日本市场试点运营《我的世界》产品，未来将储备全球顶流IP和推进国内潮流IP合作 [3] 游乐场运营业务 - 2024年实现收入1.06亿元，同比下滑1.70%，收入占比10.39%，毛利率为2.77%，同比提升1.71pct [4] - 国内线下游乐场数量增长、同质化娱乐场景供给增加导致区域市场竞争激烈，公司将探索输出标准化运营管理体系优化业务 [4] 财务指标总结 历史及预测财务数据 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|816|1,017|1,140|1,225|1,300| |增长率yoy（%）|35.0|24.6|12.0|7.5|6.1| |归母净利润（百万元）|52|85|97|110|123| |增长率yoy（%）|173.0|62.9|14.4|13.8|11.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.35|0.58|0.66|0.75|0.84| |净资产收益率（%）|7.5|11.3|12.0|12.5|12.8| |P/E（倍）|81.0|49.7|43.4|38.2|34.3| |P/B（倍）|6.1|5.6|5.2|4.8|4.4| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 包含流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量表项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率的历史数据及预测数据 [10]