报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 1H24业绩低于预期 - 1H24营业收入同比+24.98%至人民币11.49亿元,归母净利润同比+18.00%至人民币0.86亿元,低于预期主要受累于墨西哥莱昂工厂汇兑损失 [2] 1H24毛利率改善 - 1H24毛利率同比+0.22pcts至23.54%,销售/管理/研发三费费用率同比-0.83pcts至14.00%,主要受益于全球头部新能源客户皮卡车型量产爬坡+内部降本 [2] 海外业务持续扩大 - 1H24莱昂嵘泰营收同比+19.8%至2.1亿元,2024/4成立泰国子公司投资4亿元建设工厂,进一步深化全球市场布局 [2] 积极开拓新能源业务 - 公司持续加大在新能源汽车三电系统+车身结构件产品开发力度,已掌握关键技术,1H24新能源三电类和结构件类业务再斩获新项目 [2] 精细化管理提升盈利能力 - 公司具备全面出色的系统化管理能力,将2024年列为"质量提升年"以提升运营精细化水平,有望持续提升盈利能力 [2] 财务数据总结 营收和利润增长 - 2024E营业收入为人民币2,615百万元,同比增长29.46%;归母净利润为人民币223百万元,同比增长52.90% [6] 毛利率和费用率 - 2024E毛利率为23.6%,销售/管理/研发三费费用率为14.00% [6][7] 现金流和偿债能力 - 2024E经营活动现金流为人民币390百万元;资产负债率为38%,流动比率为1.17 [7] 估值水平 - 2024E市盈率为15倍,市净率为1.1倍 [6]