报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年上半年公司实现营收169.0亿元,同比增长15.8%;归母净利80.3亿元,同比增长13.2% [2] - 2024年第二季度,公司中高档酒/普通酒分别实现营收152.1/16.3亿元,同比增长17%/7%,其中销量分别增长26%/1% [3] - 2024年第二季度,公司归母净利率同比下降3.6个百分点至44.8%,主要受营业税金及附加占比上升2.2个百分点的拖累 [3] - 公司凭借相对成型的产品架构,轮动顺应市场趋势放量以获取增长,现阶段中档产品相对较高、国窖1573相对释压 [3] - 公司以全链路数字化扫码营销为导向,深挖存量、拓展增量,组织拼抢、构筑并夯实消费者基础 [3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司收入分别增长15.3%/12.2%/10.7%,归母净利分别增长14.2%/13.6%/11.8% [3] - 对应2024-2026年EPS为10.28/11.68/13.06元,当前股价对应PE为11.6/10.2/9.1倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]