报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 科华数据2024H1收入稳定增长但减值影响归母净利，考虑公司“AI + 新能源”战略稳步推进且积极推动出海战略，下游需求稳步释放有望持续兑现业绩，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/8/30，当前股价19.05元，一年最高最低为33.40/16.66元，总市值87.93亿元，流通市值76.36亿元，总股本4.62亿股，流通股本4.01亿股，近3个月换手率101.23% [1] 2024H1业绩情况 - 实现营业收入37.31亿元，同比增长9.8%；实现归母净利2.26亿元，同比下降29.9%；实现扣非归母净利2.05亿元，同比下降31.8%；计提资产减值损失0.81亿元，其中计提存货跌价准备0.76亿元 [2] 2024Q2业绩情况 - 实现营收25.5亿元，环比增长115.1%，同比增长33.6%；归母净利1.52亿元，环比增长106.8%，同比下降14.7%；扣非归母净利1.45亿元，环比增长141.6%，同比下降14.3%；Q2毛利率/净利率为20.9%/6.1%，分别环比下降11.4/0.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%/2.1%/4.2%/0.6%，分别环比下降6.3/2.9/3.9/0.9pct [2] 盈利预测调整 - 下调公司2024 - 2026年盈利预测为6.64/8.61/10.23亿元（原7.10/8.69/10.61亿元），EPS为1.44/1.87/2.22元，对应当前股价PE为13.2/10.2/8.6倍 [2] 各业务情况 - 新能源产品2024H1实现营收19.3亿元，同比增长22.0%，毛利率为16.9%，同比下降7.1pct，推测系低毛利率的储能系统产品占比提升所致；公司积极推动产品业务出海，海外收入占比提升有望改善新能源业务整体毛利率；中标新疆克州300MW/1200MWh构网型独立储能项目 [2] - 数据中心业务2024H1实现营收11.97亿元，同比下降7.0%，毛利率为30.8%，同比增长0.3pct；其中IDC服务实现营收6.12亿元，同比下降5.5%，毛利率为25.8%，同比增长1.0pct；数据中心产品及集成5.84亿元，同比下降8.6%，毛利率为36.0%，同比下降0.3pct [3] - 智能电能业务2024H1实现营收5.67亿元，同比增长15.4%，毛利率为34.5%，同比增长0.3pct [3] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|5,648|8,141|10,399|12,042|13,975| |YOY(%)|16.1|44.1|27.7|15.8|16.0| |归母净利润(百万元)|248|508|664|861|1,023| |YOY(%)|-43.4|104.4|30.8|29.7|18.8| |毛利率(%)|29.5|27.3|27.3|27.1|26.8| |净利率(%)|4.7|6.4|6.4|7.2|7.3| |ROE(%)|6.8|11.5|13.0|14.5|14.8| |EPS(摊薄/元)|0.54|1.10|1.44|1.87|2.22| |P/E(倍)|35.4|17.3|13.2|10.2|8.6| |P/B(倍)|2.4|2.1|1.8|1.6|1.3| [3] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [5]