报告公司投资评级 - 公司当前股价为2.35元,下调至"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入20.39亿元、归母净利润-0.29亿元,同比分别下降57.86%、-201.67%,主要是由于结转项目利润空间收窄和财务费用率上升所致 [4] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.0、3.1、5.7亿元,对应EPS为0.1、0.4、0.7元,当前股价对应PE为20.1、6.5、3.5倍 [4] - 公司销售情况有所下滑,2024年1-6月合同销售面积和金额同比分别下降62.35%和54.67%,但公司积极拓展土地储备,2024年1-6月新增房地产土地储备面积4.62万平方米 [5] - 公司出租业务维持稳健,融资渠道保持畅通,上半年累计融资到账27.17亿元,其中6月底簿记发行的5亿元中期票据票面利率创公司历史新低 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为12,142、13,017、13,812百万元,同比增长5.3%、7.2%、6.1% [7] - 2024-2026年归母净利润预计分别为-390、315、574百万元,同比变动分别为125.9%、211.8%、82.3% [7] - 2024-2026年毛利率预计分别为14.3%、16.4%、19.4%,净利率预计分别为0.8%、2.4%、4.2% [7] - 2024-2026年ROE预计分别为2.3%、6.9%、11.4%,资产负债率预计分别为85.7%、84.9%、83.7% [10]