报告公司投资评级 - 上调至"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年，公司实现营业收入54.77亿元，同比减少15.33%；归母净利润5.52亿元，同比减少59.50% [2] - 2024年二季度，公司实现营业收入32.15亿元，同比下降6.86%，环比增长42.12%；归母净利润4.17亿元，同比下降29.20%，环比增加208.89% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润为14.08/20.54/23.71亿元，对应EPS分别为0.95/1.38/1.60元/股，对应2024年8月30日收盘价的PE分别均为8/6/5倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024E营业收入11,565百万元，同比增长-12.9%；归属母公司股东净利润1,408百万元，同比增长-32.9% [4] - 2025E营业收入13,058百万元，同比增长12.9%；归属母公司股东净利润2,054百万元，同比增长45.9% [4] - 2026E营业收入13,818百万元，同比增长5.8%；归属母公司股东净利润2,371百万元，同比增长15.4% [4] 煤炭业务 - 24H1公司实现煤炭产销量705.61/575.85万吨，同比+9.34%/+1.66%；吨煤售价636.99元/吨，同比下降19.24%；单位生产成本305.61元/吨，同比增长12.50%；吨煤销售成本354.44元/吨，同比增长16.13%；煤炭业务毛利率44.36%，同比下降16.95pct [3] - 24Q2公司实现煤炭产量393.88万吨，同环比+11.30%/+26.35%；煤炭销量337.57万吨，同环比+6.47%/+41.67%；吨煤售价640.89元/吨，同环比-7.96%/+1.49%；吨煤销售成本346.68元/吨，同环比+11.44%/-5.13%；煤炭业务毛利率45.91%，同环比-9.42/+3.78pct [3] 尿素业务 - 24H1公司实现尿素产销量47.81/47.63万吨，同比-2.25%/-3.33%；综合售价2010.92元/吨，同比下降11.97%；单位生产成本1573.61元/吨，同比下降20.24%；单位销售成本1578.61元/吨，同比下降21.25%；尿素毛利率21.50%，同比上升9.25pct [3] - 24Q2公司实现尿素产量25.70万吨，同环比-4.92%/+16.24%；销量28.29万吨，同环比-1.29%/+46.28%；综合售价1999.05元/吨，同环比-4.86%/-1.44%；单位销售成本1578.23元/吨，同环比-12.96%/-0.06%；尿素毛利率21.05%，同环比+7.34/-1.09pct [3] 己内酰胺业务 - 24H1受益价格同比抬升，公司己内酰胺业务同比减亏0.47亿元 [3] - 24Q2因售价下滑、成本抬升，己内酰胺毛利率环比下滑5.03pct，亏损扩大0.18亿元 [3] 财务报表数据预测 - 2024E营业总收入11,565百万元，同比增长-12.9%；管理费用1,041百万元，同比增长-14.9%；投资收益98百万元，同比增长-66.1%；净利润1,548百万元，同比增长-32.9% [6] - 2025E营业总收入13,058百万元，同比增长12.9%；管理费用1,175百万元，同比增长12.9%；投资收益131百万元，同比增长33.7%；净利润2,259百万元，同比增长45.9% [6] - 2026E营业总收入13,818百万元，同比增长5.8%；管理费用1,244百万元，同比增长5.9%；投资收益138百万元，同比增长5.3%；净利润2,608百万元，同比增长15.4% [6] 资产负债表 - 2024E货币资金7,969百万元，同比增长44.5%；应收账款及票据340百万元，同比增长-13.3%；存货864百万元，同比增长61.5%；流动资产合计10,800百万元，同比增长30.1%；非流动资产合计22,037百万元，同比增长-2.6% [7] - 2025E货币资金10,593百万元，同比增长32.9%；应收账款及票据384百万元，同比增长12.9%；存货902百万元，同比增长4.4%；流动资产合计13,682百万元，同比增长26.7%；非流动资产合计21,318百万元，同比增长-3.3% [7] - 2026E货币资金13,148百万元，同比增长24.1%；应收账款及票据406百万元，同比增长5.7%；存货925百万元，同比增长2.6%；流动资产合计16,375百万元，同比增长20.4%；非流动资产合计20,491百万元，同比增长-3.9% [7] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流3,721百万元，同比增长39.2%；投资活动现金流-910百万元，同比增长-138.2%；筹资活动现金流-358百万元，同比增长-84.6%；现金净流量2,453百万元，同比增长9,114.8% [8] - 2025E经营活动现金流4,378百万元，同比增长17.7%；投资活动现金流-839百万元，同比增长7.8%；筹资活动现金流-914百万元，同比增长155.3%；现金净流量2,625百万元，同比增长6.9% [8] - 2026E经营活动现金流4,663百万元，同比增长6.5%；投资活动现金流-831百万元，同比增长-0.9%；筹资活动现金流-1,278百万元，同比增长40.0%；现金净流量2,554百万元，同比增长-2.7% [8]