投资评级 - 巴比食品的投资评级为中性 [1][3] 核心观点 - 巴比食品2024年上半年收入同比增长3.56%，归母净利润同比增长36.04% [1][4] - 2024年第二季度收入同比减少1.93%，归母净利润同比增长75.60% [1][4] - 单店营收承压，2024Q2特许加盟门店平均收入同比下滑约12% [1][4] - 原材料成本价格维稳，2024Q2毛利率为26.4%，归母净利率为17.7%，同比提升7.7个百分点 [1][4] - 公司通过内生外延并进，期待单店经营企稳 [1][4] 财务数据 - 2024H1营业总收入为7.64亿元，同比增长3.56% [1][4] - 2024Q2营业总收入为4.10亿元，同比减少1.93% [1][4] - 2024H1归母净利润为1.11亿元，同比增长36.04% [1][4] - 2024Q2归母净利润为0.72亿元，同比增长75.60% [1][4] - 2024Q2特许加盟/直营门店/团餐渠道收入同比分别变化-3.0%/-31.1%/+1.7% [1][4] - 2024Q2门店净增加190家至5284家，蒸全味并表贡献133家 [1][4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为17.29/18.72/20.34亿元，同比增速分别为6.07%/8.27%/8.66% [1][7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.44/2.64亿元，同比增速分别为5.34%/8.20%/8.21% [1][7] - 预计2024-2026年EPS分别为0.90/0.97/1.05元，当前股价对应PE分别为15.8/14.6/13.5倍 [1][7] 行业与公司策略 - 公司通过审慎评估门店选址、精细管理门店以提升门店经营效率 [1][4] - 公司通过打造差异化的产品和服务，继续发力大客户及零售业务，持续渠道下沉和特通渠道挖掘 [1][4] - 公司成功收购南京蒸全味品牌，有助于加强全国化门店版图 [1][4]