报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司品类多元化持续推进,海外业务发力,预计2024-2026年归母净利润分别为5.73/6.23/6.72亿元,同比变动-3.7%/+8.7%/+8.0%。[2] 2) 公司直营门店/经销门店/大宗业务/海外业务实现收入高速增长,其中海外业务增长42.69%。[1] 3) 公司股权激励费用增加,导致毛利率和净利率略有下降。[1] 分产品总结 1) 2024年上半年,公司橱柜/衣柜/木门分别实现收入9.66/9.28/1.39亿元,同比变动-3.73%/-5.86%/+6.88%。[1] 2) 2024年第二季度,公司橱柜/衣柜/木门分别实现收入6.50/5.45/0.94亿元,同比变动-5.13%/-14.04%/+4.76%。[1] 3) 2024年上半年,公司橱柜/衣柜/木门毛利率分别为38.77%/40.86%/17.20%,同比变动-0.47/+1.83/-0.68pct。[1] 分渠道总结 1) 2024年上半年,公司直营门店/经销门店/大宗业务/海外业务实现收入1.75/11.66/6.06/0.86亿元,同比变动-8.18%/-10.90%/+8.22%/+42.69%。[1] 2) 2024年第二季度,公司直营门店/经销门店/大宗业务/海外业务实现收入0.78/7.09/4.59/0.43亿元,同比变动-25.71%/-15.93%/+7.77%/+24.32%。[1] 3) 截至2024年上半年,公司橱柜经销/衣柜经销/木门经销/直营门店数分别为1798/1993/1120/20家,较2024年第一季度变动+39/+81/+74/-5家。[1]