报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 车载业务 - 车载业务进入收获期,公司手握7个定点,包括问界车型2个,北汽新能源1个,比亚迪2个,华域视觉、奔驰Smart精灵5概念车 [1] - 问界M9大定已突破12万台,享界S9在8月进入交付期 [1] - 车载业务收入在H1开始放量,Q1/Q2收入分别为0.5/1.9亿元 [1] 影院业务 - 影院业务H1收入2.7亿元,其中Q1/Q2分别为1.5/1.2亿元,受电影大盘影响Q2环比走弱 [1] - 子公司中影光峰收入持平,净利率21%(+2pct),经营质量修复向好 [1] B端专业显示 - B端专业显示H1收入2亿元同比持平,其中工程1.2亿元(+24%)/商教0.8亿元(-23%),文旅大单助力工程回暖 [1] C端峰米 - C端峰米H1收入2.4亿元(同比-36%),净亏损4853万元(同比减亏约3千万) [1] - 预计小米相关收入微增,自主品牌经营策略调整下滑双位数 [1] 器件及其他 - 器件及其他业务H1预计双位数下滑,光源与光机受终端景气承压影响 [1] 利润分析 - Q2毛利率30.4%,同比-9.4pct,主因车载占比提升毛利率仍在爬坡期,以及C端加快清理库存 [1] - 剔除GDC影响后,Q2归母净利率2.9%,同比-7.1pct,销售/管理/研发/财务分别同比-4.9/-0.5/-1.2/+2.9pct,除汇兑导致财费增加外,实际费用率同比已有显著改善,经营质量方面实现明显优化 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为24/30/36亿元,同比+9%/+23%/+22% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.0/2.0/2.8亿元,同比-4%/+102%/+39% [1] - 对应PE为70/35/25X,维持"买入"评级 [1]