报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司农药产品价格大幅下跌，上半年业绩承压下滑 - 1H24公司实现归母净利润7.63亿元，同比-32.10%；2Q24公司实现归母净利润3.34亿元，同比-9.62%，环比-22.17%。公司业绩承压下滑主要是主营产品价格同比下滑所致。1H24公司原药平均售价6.65万元/吨，同比-23.91%；制剂平均售价4.29万元/吨，同比-8.39% [6] 农药原药价格有望底部企稳，全球作物保护市场需求将持续回暖 - 原药价格指数虽然依旧在走低但变化幅度较小，大多数作物保护品原药品种价格有望低位企稳。1H24海关编码3808项下的出口数量同比+52.70%，全球市场对于作物保护品的刚性需求依旧，终端市场价格逐步恢复正常理性 [7] 优创项目一阶段进入试生产，优化布局助力长期成长 - 公司以辽宁优创作为四次创业的主战场，一期一阶段项目已进入试生产，二阶段项目已进入机电安装阶段。优创项目的推进有助于解决子公司沈阳科创目前面临的瓶颈问题，优化公司的生产布局，形成南北均衡布局，打开远期成长空间 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为12.94、16.34、19.15亿元，对应PE分别为16X、13X、11X倍 [9] - 2023-2026年营业收入分别为11478、11448、12645、14026百万元，收入同比分别为-27.4%、-0.3%、10.5%、10.9% [10] - 2023-2026年归母净利润分别为1565、1294、1634、1915百万元，净利润同比分别为-12.8%、-17.3%、26.3%、17.2% [10] - 2023-2026年毛利率分别为25.6%、24.1%、25.7%、26.4% [10] - 2023-2026年ROE分别为16.2%、12.2%、13.3%、13.5% [10]