报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年收入同比增长7%,归母净利润/扣非净利润同比增长5%/23%,符合市场预期 [3] - 管理优化持续推进,毛利率和盈利能力稳步提升 [3] 主营业务情况 - 特高压业务:行业景气度高,H2交付节奏有望加快,利润弹性即将释放 [4] - 网内非特高压业务:H2国网输变电招标加速,配网投资触底回升,带动配电设备增长 [4] - 网外业务:增长快于网内,新能源及海外贡献居多,但毛利率通常低于网内 [4] 盈利预测与估值 - 下调2024-2026年归母净利润预测,对应PE分别为32/19/16倍 [4] - 给予2025年25倍PE,目标价9.0元 [4]