报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予2024年PB估值2.2倍,对应目标价14.0元 [1] 报告核心观点 业绩修复明显 - 公司2024年上半年业绩显著回升,主要受益于经纪业务环比大幅改善和自营业务回升 [1] - 经纪业务收入单季度创2022年来新高,环比增58.3% [1] - 自营业务收益率单季度为1.4%,环比增1.7个百分点 [1] 杠杆明显提升 - 公司剔除客户资金后总资产规模为825亿元,同比增80.4亿元 [1] - 财务杠杆倍数为4.5倍,同比增0.32倍 [1] 外延式扩张增长可期 - 收购民生证券后,公司投行业务有望持续增长 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计分别为2,955/3,446/4,227百万元,同比增长16.6%/22.7%/14.6% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为671/733/895百万元,同比增长9.3%/22.0%/14.6% [3] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.24/0.26/0.32元 [3] - 2024-2026年市净率预计分别为1.54/1.52/1.48倍 [3]