报告公司投资评级 - 维持买入 -A 级投资评级，6 个月目标价 37.87 元 [3][5] 报告的核心观点 - 迈威生物 2024 年中报显示，报告期内实现营业收入 1.16 亿元，同比增长 28.42%；归母净利润 -4.45 亿元；扣非后归母净利润 -4.61 亿元 [1] - 核心品种 NECTIN - 4 ADC 临床进展迅速，已开展 3 项 3 期临床，且获美国 FDA 多项审评资质，被国家药监局药审中心纳入突破性治疗品种名单 [1] - 其他创新药方面，长效升白药有望 2025 年获批上市，B7H3 ADC、TROP2 ADC 快速推进中 [1] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 3.00 亿元、11.08 亿元、20.13 亿元，净利润分别为 -9.20 亿元、-6.26 亿元、-0.87 亿元，未来发展前景可观 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 主营收入：2022A - 2026E 分别为 27.7 百万元、127.8 百万元、300.0 百万元、1108.2 百万元、2013.1 百万元 [6] - 净利润：2022A - 2026E 分别为 -955.2 百万元、-1053.4 百万元、-920.0 百万元、-626.4 百万元、-87.1 百万元 [6] - 每股收益：2022A - 2026E 分别为 -2.39 元、-2.64 元、-2.30 元、-1.57 元、-0.22 元 [6] - 每股净资产：2022A - 2026E 分别为 8.80 元、6.47 元、4.15 元、2.58 元、2.37 元 [6] - 市盈率：2022A - 2026E 分别为 -9.3 倍、-8.4 倍、-9.6 倍、-14.2 倍、-101.8 倍 [6] - 市净率：2022A - 2026E 分别为 2.5 倍、3.4 倍、5.3 倍、8.6 倍、9.4 倍 [6] - 净利润率：2022A - 2026E 分别为 -3445.0%、-824.1%、-306.7%、-56.5%、-4.3% [6] - 净资产收益率：2022A - 2026E 分别为 -27.2%、-40.8%、-55.5%、-60.7%、-9.2% [6] - 股息收益率：2022A - 2026E 均为 0.0% [6] - ROIC：2022A - 2026E 分别为 -149.9%、-97.2%、-55.8%、16.0%、0.8% [6] 未来预测 - 总收入：2024E - 2033E 分别为 3.0 亿元、11.1 亿元、20.1 亿元、35.4 亿元、42.3 亿元、45.7 亿元、47.9 亿元、51.0 亿元、49.9 亿元、48.4 亿元 [8] - 各产品收入：Nectin - 4 ADC 9MW2821、长效升白药 8MW0511、阿达木单抗生物类似药、地舒单抗生物类似药、授权收入在 2024E - 2033E 有不同表现 [8] - 净利率：2024E - 2033E 分别为 -307%、-57%、-4%、25%、28%、30%、30%、35%、35%、35% [8] - 利润现金流：2024E - 2033E 分别为 -9.2 亿元、-6.3 亿元、-0.9 亿元、8.8 亿元、11.8 亿元、13.7 亿元、14.4 亿元、17.9 亿元、17.5 亿元、16.9 亿元 [8] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 -2.3%、-24.7%、10.7%；绝对收益 1M、3M、12M 分别为 -3.8%、-32.3%、-1.6% [4]