报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”，目标价为4.00元人民币[1]。 报告的核心观点 - 报告期内子公司出表影响下公司1H24收入端承压，亏损同比收窄，考虑到车路云板块的长期机会及公司的全栈布局优势，维持“增持”评级[1]。 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 1H24营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为6.58/-0.05/-0.59亿元，分别同比变动-18%/+91%/-9%，2Q24单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.53/-0.12/-0.14亿元，分别同比变动-23%/+52%/+53%，因市场需求波动及剥离子公司影响，下调公司2024 - 2026年归母净利润预期[1]。 - 1H24公司综合毛利率为33.56%，同比提升3.42pct，1H24公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.81%/10.74%/17.71%，同比+3.02pct/+1.83pct/+2.06pct，三项费用绝对金额较去年变动不大，1H24同比减亏系投资收益增加，以迅美科技股权投资广州图灵交易产生投资收益约5470万元，对净利润影响额约为4650万元[3]。 - 给出了2022 - 2026E的会计年度内营业收入、归属母公司净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA等数据的具体数值及同比变化情况[5]。 - 2024E - 2026E的营业收入分别为1,862、2,123、2,422百万元，归属母公司净利润分别为61.96、112.15、153.47百万元，同时列出了各年的营业成本、营业税金及附加、营业费用等各项财务数据[13]。 业务板块方面 - 分产品板块来看，“物联网连接及终端和应用”实现收入4.21亿元，同比下降4%，其中车联网产品实现收入1.81亿元，同比增长28%，铁路轨交产品实现收入1.72亿元，同比增长4%；“警务终端及警务信息化应用”实现收入0.88亿元，同比增长24%；“软件系统及解决方案”实现收入1.48亿元，同比下降49%，分行业来看，公司在“交通行业”和“公安行业”两大主赛道收入比重超90%，海外收入近1亿元，同比增长81%[2]。 - 公司拥有覆盖车端、路段和云端的系列化C - V2X产品矩阵，包含车载单元、路侧RSU、MEC、感知一体机及云端的云控平台产品，1H24车载前装、后装、电子车牌业务均有所突破，有望在车路云试点的基础设施建设浪潮中持续受益[4]。