报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年H1业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，静待非晶新产线投产放量 [2] - 政策利好和行业高增长推动非晶需求释放，纳米晶合金和软磁粉芯高景气度持续，公司持续提高研发投入 [2] - 预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.6/4.1/5.3亿元，对应2024年8月30日收盘价PE估值为22/19/15x，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年8月30日，报告研究的具体公司收盘价64.60元，年内最高/最低为88.95/49.65元，总市值77.52亿元 [1] - 2024年6月30日，总股本1.2亿股，总资产29.12亿元，净资产23.48亿元，每股净资产19.56元，市净率PB 3.30 [1] 投资要点 半年报业绩 - 2024年H1实现营收9.1亿元（同比+7.37%）；归母净利润1.67亿元（同比+1.62%）；扣非净利润1.57亿元（同比+5.98%） [2] - 24Q2营收4.68亿元（同比+0.96%，环比+5.69%）；归母净利润0.91亿元（同比+0.53%，环比+20.78%）；扣非净利润0.89亿元（同比+6.83%，环比+29.41%） [2] 非晶需求与新产线 - 非晶带材应用领域广泛，政策支持和新兴产业增长有望拉动产量提升，如电力配送、光伏、新能源汽车、数据中心等领域均有增长趋势 [2] - 公司新建“年产1.5万吨非晶产线”预计2024年下半年落地达产 [2] 纳米晶合金与软磁粉芯 - 纳米晶带材相比传统铁氧体软磁有优势，有望逐步替代传统铁氧体 [2] - 软磁粉芯站稳光储新能源及充电桩等景气赛道 [2] 研发投入 - 2024年上半年研发费用增至5927.36万元，同比增长65.61% [2] - 公司持有效专利总数190项，还有47项国内专利申请正在审查中 [2] 盈利预测与估值 |指标|2022年|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1447.38|1772.04|1914.97|2093.22|2262.84| |同比增长率（%）|54.68|22.43|8.07|9.31|8.10| |归母净利润（百万元）|226.71|332.01|355.59|408.51|529.28| |同比增长率（%）|89.32|46.45|7.10|14.88|29.56| |每股收益（元/股）|1.89|2.77|2.96|3.40|4.41| |毛利率（%）|26.81|30.49|30.40|30.22|30.39| |ROE（%）|11.23|14.55|13.48|13.41|14.80| |市盈率|34.19|23.35|21.80|18.98|14.65|[4]