报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，营收和归母净利润同比下降，考虑煤炭主业产量及价格承压，下调2024 - 2026年盈利预测，但公司有在建矿井将投产且新能源新材料业务进展顺利，未来转型大有可为，维持“买入”评级[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司为东方雨虹（002271.SZ），属于建筑材料/装修建材行业，报告日期为2024年9月1日，当前股价10.90元，一年最高最低为30.75/9.96元，总市值265.56亿元，流通市值210.61亿元，总股本24.36亿股，流通股本19.32亿股，近3个月换手率134.3% [2][3] 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入121.99亿元，同比 - 20.85%，归母净利润12.99亿元，同比 - 56.87%，扣非归母净利润12.15亿元，同比 - 59.39%；单Q2实现营业收入60.41亿元，环比 - 1.9%，归母净利润4.32亿元，环比 - 50.24%，扣非后归母净利润4.35亿元，环比 - 44.2% [4] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润27.1/31.0/33.9（原值46.2/52.5/57.3）亿元，同比 - 47.6%/+14.4%/+9.3%；EPS为0.75/0.86/0.94元，对应当前股价PE为9.6/8.4/7.7倍 [4] - 2024H1防水卷材/涂料/砂浆粉料/工程施工业务分别实现收入60.5/47.6/21.3/12.6亿元，同比 - 15.8%/-8.2%/+11.8%/-8.2% [5] - 2024H1零售/工程/直销渠道收入分别为54.4/67.0/28.3亿元，同比 + 7.7%/+9.1%/-46%，工程渠道及零售渠道收入共121.4亿元，占2024H1营收的79.76% [5] - 2024H1民建集团实现营业收入49.64亿元，同比 + 13.23% [5] - 2024H1毛利率29.22%，同比 + 0.32pct；分产品看，防水卷材/涂料/砂粉业务毛利率为27.83%/37.58%/27.46%，同比 + 0.39/+0.03/-0.76pct；分渠道看零售/工程/直销渠道毛利率分别为40.82%/23.31%/22.88%；2024Q2毛利率28.81%，同比 - 0.28pct，环比 - 0.87pct [5] - 2024H1境外收入4.05亿元，同比 + 6.46% [5] - 2024H1公司费用率为18.60%，同比 + 2.16pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.95%/6.04%/1.89%/0.72%，分别同比 + 1.19pct/+0.40pct/+0.39pct/+0.19pct [5] - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为 - 13.28亿元，同比 + 66.33% [5] - 2024H1公司计提信用减值损失3.66亿元，同比 - 10.02%；截至2024H1，按单项计提坏账准备的应收账款账面净值为17.19亿元 [5] - 给出2022A - 2026E的营业收入、归母净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等指标预测数据 [6] - 给出2022A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表预测数据及主要财务比率 [8][9] 业务发展 - 积极推动渠道变革，渠道销售已成为公司主要销售模式，海外布局加速，休斯敦生产基地奠基、天鼎丰中东生产基地项目落户沙特、马来西亚生产基地启动建设 [5]