报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 SVG 业务加大传统工业领域、国南网业务开拓力度,毛利率有望持续改善 [3] - 变频器业务新产品陆续推出,大功率应用场景加快国产替代力度 [3] - 公司加速 SVG、变频器业务出海 [3] 公司业绩分析 - 2024 年上半年公司实现营业收入 7.00 亿元,同比增长 9.5%;实现归母净利润 0.76 亿元,同比下降 2.95% [2] - 2024 年 Q2 公司实现营业收入 4.08 亿元,同比下降 4.22%;实现归母净利润 0.36 亿元,同比下降 36.81% [2] - 2024 年 Q2 公司综合毛利率 24.27%,同比下降 5.19 个百分点,是导致利润低于预期的主要原因 [2] - SVG 业务实现营业收入 4.25 亿元,同比增长 38.13%;毛利率 24.27%,同比小幅提升 0.27 个百分点 [2] - 变频器业务实现营业收入 1.09 亿元,同比下降 31.07%;毛利率 34.02%,同比提升 1.02 个百分点 [2] - 储能系统业务实现营业收入 0.81 亿元,同比下降 22.11%;毛利率 7.21%,同比大幅降低 19.79 个百分点,大幅拖累整体毛利率水平 [2] 公司业务发展 - SVG 业务方面,公司通过洞察市场需求、拓展销售渠道等方式大力发展传统行业等其他行业,促进营业收入的增加 [2] - 公司专门应对俄罗斯市场的 G73 高压变频器产品成功量产,公司研制的 690V/1500kW 工程传动四象限变频调速装置成功下线并发往欧洲,标志着新风光技术创新和海外市场拓展的新突破 [2] - 2024 年上半年,公司 SVG 产品首次挺进电网,央企入围取得重大突破 [2] - 变频器业务方面,公司持续推出新产品,致力于突破大功率应用业绩,高压变频器首次取得 3000 万以上的批量订单 [2] - 公司加大海外市场拓展力度,变频器业务实现翻倍增长 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别为 2.08、2.53、3.01 亿元,对应 PE 分别为 12、10、8 倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]