报告评级 - 报告给予滨江集团"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司业绩暂时承压,主要受结算项目低毛利及结算节奏影响,但预期下半年将有所改善 [3][4] - 公司积极加仓杭州,在头部房企中拿地投资力度位于前列 [3][4] - 受低毛利项目集中结算影响,上半年公司毛利率同比下跌8.7个百分点至9.6%,但预期随着低毛利项目基本结算完成叠加房价逐步企稳,毛利率将出现改善 [4] - 公司保持财务稳健,不断压降融资成本,平均融资成本已累积下降150bp至3.7% [4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司营业收入242亿元,同比下滑10.5%;归母净利润11.7亿元,同比下滑28.7% [4] - 2024年上半年,公司新增10个土地储备项目,合计新增计容建筑面积87.5万方,总土地总价款222.7亿元,总权益对价112.2亿元 [4] - 截至6月底,公司尚有土地储备总建筑面积1289.5万方,其中杭州、浙江省内非杭州城市、浙江省外分别占66%、25%、9% [4] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.98元、1.10元、1.22元,参考行业平均估值水平给予公司10X PE,上调目标价至9.83元 [4]