报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"优于大市" [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营收141.06亿元(+7.3%)，归母净利润23.98亿元(+27.8%)，扣非归母净利润23.09亿元(+26.3%) [6] - CHC健康消费品业务实现营收77.73亿元(+14.0%)，毛利率62.87%(+5.9pp)；处方药业务实现营收24.17亿元(-13.1%)，毛利率47.14%(-4.2pp) [24] - 公司盈利能力稳健提升，销售毛利率53.6%(+1.3pp)，销售费用率23.5%(-1.5pp)，管理费用率(含研发)7.3%(-0.1pp)，财务费用率-0.2%(-0.1pp) [19][20][21][22] 公司业务分析 - CHC健康消费品业务收入占比55.11%，处方药业务收入占17.14%，传统国药(昆药)业务收入占14.00% [25] - 公司研发投入持续加码，2024年上半年研发支出3.92亿元(+7.3%)，获得多个新产品注册证书 [26] - 公司加强与昆药集团的业务融合，推出"777"品牌和"昆中药1381"企业品牌，并拟收购天士力28%股份 [28] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润33.12/39.42/45.67亿元，同比增长16.11%/19.02%/15.83% [29] - 2024年预测PE为16.7倍，PB为2.62倍，EV/EBITDA为13.8倍 [32]