报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年上半年营收和利润大幅增长，产品和区域营收结构优化，成本和费用下降，盈利能力创新高，产品多元化增长动力充足，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年营业收入78.7亿元，同比增长44.2%；归母净利润17.3亿元，同比增长56.2%；扣非归母净利润17.1亿元，同比增长72.3% [2] - 2024Q2营业收入43.9亿元，同比增长47.9%；归母净利润10.7亿元，同比增长74.6%；扣非归母净利润10.8亿元，同比增长101.5% [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为28.6亿元、36.1亿元、44.5亿元，EPS分别为7.15元、9.02元、11.14元，对应动态PE分别为27倍、21倍、17倍 [3] 产品与区域营收结构 - 分品类看，2024H1东鹏特饮、东鹏补水啦、其他饮料分别实现收入68.5亿元（+33.5%）、4.8亿元（+281%）、5.3亿元（+172%），补水啦及其他饮料合计占比达12.8% [2] - 分区域看，2024H1广东区域、全国区域、全国直营分别实现收入21.1亿元（+13.8%）、47亿元（+57%）、10.5亿元（+73.5%），西南、华北区域增速领先 [2] 成本与费用 - 2024H1毛利率44.6%，同比提升1.5pp，主要由于原材料价格下降 [2] - 2024H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为15.6%（-0.3pp）、2.5%（-0.5pp）、0.4%（-0.1pp）、-1.3%（-1.2pp） [2] 盈利能力 - 2024H1净利率22%，同比提升1.7pp；2024Q2净利率24.3%，同比提升3.7pp [2] 产品多元化 - 品类方面，由单一能量饮料向“1 + 6”多品类业务发展，补水啦、电解质饮料、无糖茶、咖啡、预调酒等新品有序推出 [2] - 品牌方面，强化“为国争光，东鹏能量”的品牌声量，通过体育营销、影视植入等增强曝光，品牌影响力不断扩大 [2]