报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 无人机业务稳定增长，新材料业务短期承压 - 2024年上半年公司实现营业收入10.19亿元，同比减少10.37%；实现归母净利润0.66亿元，同比减少42.11% [5] - 无人机及相关产品实现营业收入5.48亿元，同比增长10.2%，毛利率40.52%与上年同期持平 [5] - 背材膜及绝缘材料/光学膜产品分别实现营业收入2.48/1.91亿元，同比下降36.03%/9.14%，毛利率分别为-9.31%/24.89% [5] 积极布局先进型号技术预研，定增项目顺利推进 - 公司在研产品包括CH-4增强型无人机、CH-5改进型、隐身无人机系统、XX-3D新一代高消费比无人机、无人倾转旋翼机系统、低成本机载武器等 [6] - 重点募集资金项目进度良好，多个项目已接近或达到预定使用状态 [6] 立足军贸反哺国内装备建设，基本面有望改善 - 军贸业务有望持续超预期，国内军用无人机列装提速有望带动公司产品从单一军种拓展到多军种配套 [6] - 公司加强资产整合优化产业布局，有望积极布局关键核心配套环节 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为30.26/35.34/42.11亿元，归母净利润预计分别为1.70/2.31/3.27亿元 [7] - 2024-2026年EPS预计分别为0.17/0.23/0.33元，对应PE分别为79.8X/58.6X/41.4X [7]