报告公司投资评级 - 平安证券研究所对工商银行维持“推荐”评级 [11][22] 报告的核心观点 - 工商银行2024年半年报显示营收和归母净利润同比负增，主要因利息收入承压，但成本压降缓释盈利压力，息差降幅收窄，资产质量整体稳健，零售端有风险波动，作为高股息品种红利配置价值值得关注 [17][18][22] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司大股东是中央汇金投资有限责任公司，持股34.79%，总股本356406百万股，总市值19678亿元，每股净资产9.79元，资产负债率91.8% [10] 财务数据 - 2024年半年末营业收入4205亿元，同比负增6.0%，归母净利润1705亿元，同比负增1.9%，年化加权平均ROE为9.53% [17] - 2024年半年末总资产规模47.1万亿元，同比增长7.9%，贷款同比增长10.1%，存款同比增长2.2% [17] - 2024年半年末净利息收入同比负增6.8%，非利息收入同比下行3.6%，中收收入同比下降8.2%，其他非息收入同比增长5.7% [18] - 2024年半年末净息差1.43%，贷款端收益率较23年末环比收窄29BP，存款端付息率较23年末下降5BP [19] - 2024年半年末不良率环比一季度下行1BP至1.35%，关注率和逾期率较23年末分别上升7BP/7BP，零售贷款不良率较23年末上升20BP，对公领域不良率较23年末下降12BP [21] - 2024年半年末拨备覆盖率较一季度环比上升2.1个百分点至218%，拨贷比环比上行5BP至2.95% [21] 经营情况 - 成本压降缓释盈利压力，业务及管理费同比下降0.3%，信用减值损失同比回落16.5% [18] - 息差降幅收窄，呈现企稳态势，通过压降存款利率缓解成本端压力，资负两端扩张稳健 [19] - 资产质量整体稳健，但零售端资产质量有波动，对公领域资产质量延续改善 [21] 投资建议 - 维持公司24 - 26年盈利预测，预计EPS分别为1.03/1.07/1.12元，盈利对应同比增速0.5%/4.0%/5.3%，目前A股股价对应24 - 26年PB分别为0.58x/0.54x/0.51x，维持“推荐”评级 [22]