报告公司投资评级 - 公司维持增持-A评级 [4] 报告的核心观点 收入端 - 公司2024H1实现营收16.67亿元,同比增长11.08% [2] - 其中智云业务实现收入10.2亿元,同比增长15.82% [4] - 智芯业务实现收入2.53亿元,同比增长13.55% [4] 利润端 - 公司上半年毛利率为33.11%,较去年同期下降12.51个百分点 [4] - 毛利率下降的主要原因包括:1)导航业务客户定制化需求增加致成本增长;2)数据合规服务和数据运营业务规模增长,项目云资源及环境建设成本占比提升;3)智芯业务受半导体行业进入下行周期,行业竞争加剧的影响,毛利率较去年同期下降16.08个百分点 [4] 战略布局 - 公司中标北京高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目,有助于提高公司相关业务承接能力,为后续开拓车路云一体化提供经验 [3] - 公司布局车路云一体化,有望受益于国内智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市的建设 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年收入分别为36.4/40.6/46.0亿元,净利润分别为-8.79/-5.43/-1.80亿元 [4] - 公司2024年仍处于转型阶段,给予6个月目标价9.19元,对应2024年PS为6倍 [4]