报告投资评级 - 宏川智慧的投资评级为增持(维持) [2] 报告核心观点 - 2024H1宏川智慧实现营收7.36亿元同比 -4.83% 归母净利润1.33亿元同比 -17.05% 扣非归母净利润1.08亿元同比 -29.75% 2024Q2营收3.56亿元同比 -10.40% 归母净利润0.73亿元同比 -20.30% 扣非归母净利润0.51亿元同比 -44.11% [2] - 2024H1受需求偏弱下游化工行业持续去库影响码头储罐业务收入6.38亿元同比 -6.98% 化工仓库收入0.39亿元同比 -3.75% 其他业务合共0.59亿元同比 +26.18% 周转下滑叠加产能爬坡节奏放缓2024H1码头储罐毛利率51.86%同比 -7.19pct 需求侧边际上出现改善信号 [3] - 2024年5月公司通过非同一控制下企业合并取得日照宏川仓储有限公司60.00% 标的位于环渤海经济圈为开拓环渤海市场提供战略支撑截至2024H1运营罐容增至518.69万m³同比 +18.26% 另有在建化工仓仓容为9.41万平方米分布于成都南通苏州常州建成后较现有仓库面积增长 +144.99% 看好公司仓罐各区域布局逐步完善区域内资产协同效应有望提升 [3] - 公司资产强稀缺性不改需求侧边际回暖下产能爬坡与周转修复共振增长和盈利能力有望逐渐修复中长期看商业模式清晰行业格局集中趋势确定未来有望沿第一主业码头储罐仓储第二主业化工仓库并购为主自建为辅的路径逐渐兑现成长 [4][6] - 预计2024 - 2026年宏川智慧营收分别为15.87亿元18.95亿元与22.16亿元同比分别 +3% +19% +17% 归母净利润分别为2.72亿元3.52亿元与4.53亿元同比分别 -8% +29% +29% 对应PE分别为18.25倍14.10倍与10.96倍短期需求波动不改资产优质属性当前阶段布局性价比凸显维持增持评级 [6]