报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，2024年上半年实现营收185.48亿元，同比增长4.35%，实现归母净利润5.95亿元，同比下降17.99% [1] - 公司业绩符合预期，考虑到航空发动机高消耗水平以及公司在行业的核心地位，并基于装备的放量节奏，我们维持先前的预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.15/19.98/25.54亿元，对应PE分别为59/47/37倍，维持"买入"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A-2026E的营业总收入分别为370.97亿元、437.34亿元、485.24亿元、566.24亿元、647.24亿元，同比分别为8.78%、17.89%、10.95%、16.69%、14.30% [1] - 2022A-2026E的归母净利润分别为12.67亿元、14.21亿元、16.15亿元、19.98亿元、25.54亿元，同比分别为6.70%、12.17%、13.61%、23.72%、27.81% [1] - 2022A-2026E的EPS分别为0.48元/股、0.53元/股、0.61元/股、0.75元/股、0.96元/股 [1] - 2022A-2026E的P/E分别为74.67倍、66.57倍、58.60倍、47.36倍、37.06倍 [1] - 收盘价为35.50元，一年最低/最高价为28.29元/41.28元 [1] - 市净率为2.39倍，流通A股市值为946.12亿元，总市值为946.29亿元 [1] - 每股净资产为14.88元，资产负债率为58.66%，总股本为26.66亿股，流通A股为26.65亿股 [1] 投资要点 - 2024年上半年营业收入185.48亿元，同比增长4.35%，主要得益于客户需求增加和产品交付量提升 [2] - 2024年上半年归母净利润5.95亿元，同比下降17.99%，主要由于投资收益大幅减少 [2] - 2024上半年期末应收账款为284.47亿元，存货为362.25亿元，较期初增长22.12%，合同负债为72.17亿元，较期初减少39.23% [2] - 公司及子公司申请发明专利213件，授权专利154件，其中发明专利152件 [2] - 公司是国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业，独享国内军用航发市场，积极参与民用航空发动机研制，将受益民用航空发动机国产化 [2] - 公司拥有强大的技术研发能力，建立了专业化生产线集群，并持续完善研发体系，提升核心竞争力 [2] - 公司具备先进的供应链管理能力和智能制造能力，能够高效地组织和生产航空发动机产品 [2] - 公司积极推进新质生产力发展，不断优化产业布局，完善技术创新体系，提升生产制造能力，为国防建设和经济建设提供高质量、高性能、低耗能的航空发动机和燃气轮机产品 [2] 市场数据 - 基础数据包括营业总收入、归母净利润、EPS、P/E、收盘价、一年最低/最高价、市净率、流通A股市值、总市值、每股净资产、资产负债率、总股本、流通A股等 [1] - 相关研究包括《航发动力(600893)：2023年年报点评：业绩持续稳健增长，下游多端放量，长期发展前景广阔》和《航发动力(600893)：2023年中报点评：盈利能力具备持续性，下游市场放量明显》 [4] 公司点评报告 - 资产负债表、利润表、现金流量表的详细数据预测 [5] - 重要财务与估值指标包括每股净资产、最新发行在外股份、ROIC、ROE-摊薄、资产负债率、P/E、P/B等 [5]