报告公司投资评级 - 首次覆盖精智达，给予“推荐”评级 [2][74] 报告的核心观点 - 精智达是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，受益于OLED与DRAM国产化进程，业绩有望持续增长 [2][74] - 半导体行业是技术密集型行业，需持续技术攻坚与研发投入，多元化业务布局与全球化战略是成功关键，国内领先企业如精智达有望抓住DRAM国产化趋势崛起 [2][71][72] 根据相关目录分别进行总结 深耕新型显示器件检测设备十余年，进军半导体存储器件检测行业 - 精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，致力于检测设备国产化，形成完善产品体系，2023年7月18日登陆科创板 [1][13] - 公司股权结构稳定，张滨为第一大股东及实际控制人，前十大股东持股合计占总股本50.57%，多家子公司从事相关业务研发、生产和销售 [14] - 董事长张滨主持核心设备研发，为多项专利主要发明人，高管团队行业经验丰富 [15] - 新型显示器件检测设备用于多种检测及校准修复，半导体存储器件测试设备用于晶圆裸片或成品芯片测试 [17] - 新型显示器件检测设备应用广泛，积累众多客户资源，主要客户集中度较高，维信诺股份及其参股公司销售收入逾六成 [19] - 半导体存储器件测试业务稳步推进，开发多家半导体客户，测试设备已批量应用 [19] - 2019 - 2023年营收快速增长，净利润增加，坚持“新型显示+半导体存储设备”双轮驱动，毛利率稳定，净利率提升，研发投入加大 [20][22][28] DRAM与AMOLED两大优质赛道共振，测试设备需求旺盛 - DRAM存储行业市场规模不断扩大，预计2023年全球半导体存储市场规模为1658亿美元，AI发展驱动基础设施升级，对存储器容量和速度提出更高需求，带动测试设备需求增长 [33][35] - 全球半导体测试机市场由SoC测试占据绝大部分，国内存储器测试市场份额最高，国产替代空间大，长鑫存储扩产计划带来机遇，AI带动GPU需求激增，HBM成为新趋势，需求有望高增长 [37][38] - AMOLED是主流显示技术之一，2024年全球AMOLED有望增长至544亿美元，产能向国内转移，中国新型显示产业规模扩大，AMOLED渗透率有望提升，下游产线扩张带动检测设备需求增长，AR/VR产品商业化带来新机会 [41][43][46] 复盘半导体测试设备龙头爱德万的成长之路，得到的启示 - 爱德万是全球领先的半导体测试设备提供商，形成以集成电路测试系统为核心的三大业务板块，收入来源多元，半导体及元件测试业务贡献最大 [47][48][51] - 爱德万通过高额研发加强技术储备，针对DDR迭代优化产品和技术创新，保障在测试设备的领先地位，业务持续增长，全球化战略助推业务，海外营收占比逾95% [55][57][63] - 爱德万通过持续并购实现综合业务布局，拓展到多个领域，构建云服务和数据分析解决方案平台 [66] - 爱德万抓住日本半导体崛起和DRAM大量需求的机遇成长为巨头，半导体行业需持续技术攻坚与研发投入，多元化业务布局与全球化战略可实现可持续发展 [71] 投资建议 - 盈利预测显示，2024 - 2026年显示器件检测设备增速分别为40%/40%/35%，毛利率分别为43%/43%/43%；半导体存储器件测试设备增速分别为50%/45%/45%，毛利率分别为28%/30%/32% [73] - 预计2024 - 2026年公司EPS分别是1.65元、2.31元和3.13元，首次覆盖给予“推荐”评级 [2][74]