半导体存储器件测试 - 全球半导体设备销售额2024年预计增长4%至1,053亿美元，其中测试设备占比6.3%，存储测试机占比21%[6] - 公司半导体存储器件测试业务加速推进，积极布局HBM相关测试设备，叠加国产DDR5量产，有望在存储扩产中获得更多订单份额[1][2][3] - 存储测试机市场主要被爱德万、泰瑞达等国外厂商占据，国内厂商迫切需要高性价比、自主可控的国产设备[2][6] - 公司老化修复设备、探针卡、DRAM通用检测验证系统等已获得客户订单，市场占有率持续提升[6] 新型显示器件检测 - 公司新型显示器件检测技术及量产经验突出，积极向前道Array工艺检测扩展[7] - 公司在AMOLED中后道的Cell和模组产线检测设备领域占据一定市场优势地位[7] 财务预测 - 预计公司2024-26年营业收入分别为9.14/12.69/16.47亿元，归母净利润1.63/2.26/3.1亿元，同比增长40.75%/38.87%/36.91%[4][5] - 2024-26年对应PE分别为41/30/22倍[4][5]

投资评级 - 报告对精智达的股票投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 精智达在新型显示器件检测领域技术领先，积极扩展至前道Array工艺检测，AMOLED中后道检测设备市场占有率较高 [9] - 半导体存储器件测试业务加速推进，布局HBM相关测试设备，DRAM测试设备已获得客户订单并持续提升市场占有率 [9] - 预计2024-2026年公司营业收入将保持高速增长，归母净利润分别为1.63亿元、2.26亿元、3.10亿元 [10][11] 业务版图 - 精智达主要业务包括新型显示器件检测设备和半导体存储器件测试设备，覆盖AMOLED、TFT-LCD、DRAM等多个领域 [3][4][5][6][7] 财务表现 - 2019-2023年公司营收CAGR超过42%，2024年前三季度营收同比增长52.48%，半导体业务营收同比增长106.63% [25][26] - 2023年归母净利润同比增长75.10%，2024年前三季度归母净利润同比下降主要由于政府补贴减少及投资收益减少 [27][28] - 综合毛利率从2019年的35.31%提升至2023年的40.37%，新型显示器件检测设备毛利率达42.32% [30][31] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用率为12.15%，技术人员占比逐年提升 [33] - 在研项目包括显示屏阵列基板视觉检测平台、通用视觉检测平台等，技术处于国内领先水平 [65] 客户与供应链 - 主要客户为新型显示器件制造厂商及半导体存储器件制造厂商，前五大客户营收占比超过80% [34][35] - 供应链稳定，主要供应商包括苏州优备精密、ELP、柯尼卡美能达等，原材料采购集中度较高 [36][37][38][39] 行业前景 - 2024年AMOLED行业设备市场规模预计达866亿元，2026年中国OLED面板产能有望占全球49.04% [9] - 2025年中国半导体测试机市场规模预计达129.9亿元，存储器测试机占测试机市场约21%，国产化率极低 [68][72] - 国内新型显示器件检测设备市场国产化率逐步提升，Cell/Module制程检测设备国产化率已达86% [57] 募投项目 - 公司募投项目包括新一代显示器件检测设备研发和半导体存储器件测试设备研发，总投资额达6亿元 [41][42] 可比公司估值 - 精智达2024年预测PE为41.36倍，低于可比公司均值54.30倍，估值具备吸引力 [95][96]

市场展望与调整 - 市场调整后可能出现V型反转或W型底部，当前情绪和估值指标已回到历史低位[4] - 沪深300和万得全A的股息率-10年期国债指标达到2倍标准差以上[4] AI与数据中心发展 - 2025年AI数据中心与端侧均有望出现重要进展，高端算力芯片需求将持续增长[5] - 数据中心侧推理芯片占比提升，端侧AI眼镜、AI家居终端等智能化设备将迎来爆发[5] 个股与行业关注 - 贵州茅台、北新建材、上汽集团、宇通客车、比亚迪为近一周机构关注度最高的个股[6] - 交运设备、信息技术、电子设备、机械设备、食品饮料为近一周机构关注度最高的行业[6] 公司业绩与预测 - 道通科技2024年归母净利润预计为6.2亿元-6.8亿元，同比增长245.92%-279.39%[2] - TCL智家2024-2026年营收预计为181.8亿元、201.4亿元、222.8亿元，EPS为0.93元、1.05元、1.18元[2] 技术与产业趋势 - 钙钛矿太阳电池凭借可柔性制备、高能质比和优异抗辐射性能等优势有望成为新一代空间太阳能电池[2] - 表情陪伴人形机器人潜在市场需求近万亿，核心技术壁垒包括情感智能与交互、面部表情控制与仿生皮肤设计[2]

公司动态 - 公司已向客户提供半导体成品测试(Final Test，简称"FT")设备样机进行验证 [1] 产品信息 - FT测试机主要应用于芯片完成封装后，对封装完成后的芯片进行功能和电参数测试 [1]

公司信息 - 南京精智达技术有限公司成立，法定代表人为曹保桂，注册资本5000万元 [1] - 公司经营范围包括半导体器件专用设备制造、半导体器件专用设备销售、集成电路制造、集成电路销售、集成电路芯片及产品制造等 [1] - 该公司由精智达全资持股 [2] 行业信息 - 公司业务涉及半导体器件专用设备制造和销售，以及集成电路制造和销售，表明公司进入半导体和集成电路行业 [1] - 集成电路芯片及产品制造是公司的重要业务方向，显示公司在半导体产业链中的布局 [1]

股票投资评级 - 报告对精智达的投资评级为“买入”，首次覆盖[1] 报告的核心观点 - 精智达在新型显示器件检测技术及量产经验方面表现突出，积极扩展前道Array工艺检测设备领域，并在半导体存储器件测试业务中加速推进HBM相关测试设备布局[4][5][6] 公司基本情况 - 最新收盘价为73.80元 - 总股本为0.94亿股，流通股本为0.71亿股 - 总市值为69亿元，流通市值为53亿元 - 52周内最高价为95.45元，最低价为37.45元 - 资产负债率为13.8% - 市盈率为51.23倍 - 第一大股东为张滨[3] 投资要点 - 在新型显示器件检测领域，精智达推出了覆盖晶圆、Cell及Module制程的各类设备，形成了较强的产品线，是国内较早进入AMOLED及微显示器件检测设备领域的企业[4] - 精智达在AMOLED中后道的Cell和模组产线检测设备领域占据了一定的市场优势地位，并积极扩展前道Array工艺检测设备领域[4] - 2024年AMOLED行业设备市场规模将达到866亿元，2026年中国OLED面板产能有望占全球49.04%，进一步推动配套设备国产化[4] - 在半导体存储器件检测领域，精智达在ALPG处理器、高精度TG时序生成器、高速信号互联技术等方面有所积累，并开展了针对半导体存储器后道测试工艺的全覆盖产品研发[5] - 全球半导体设备销售额在2024年有望增长4%至1053亿美元，其中测试设备约占6.3%，存储测试机占比约21%[6] 投资建议 - 预计2024/2025/2026年分别实现收入9.14/12.67/16.48亿元，归母净利润分别为1.63/2.23/3.08亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为43倍、31倍、23倍，首次覆盖，给予“买入”评级[7] 财务预测 - 2023年营业收入为649百万元，2024年预计为914百万元，2025年预计为1267百万元，2026年预计为1648百万元[9] - 2023年归母净利润为115.68百万元，2024年预计为163.14百万元，2025年预计为223.06百万元，2026年预计为307.68百万元[9] - 2023年EPS为1.23元，2024年预计为1.74元，2025年预计为2.37元，2026年预计为3.27元[9]

报告投资评级 - 精智达评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 精智达发布三季报，24Q1 - Q3营收5.66亿元，同比+52.48%；归母净利0.51亿元，同比-6.33%；扣非归母净利0.41亿元，同比+31.4%；毛利率36.94%，同比-2.47pcts；归母净利率9.01%，同比-5.81pcts。24Q3营收2.05亿元，同比+65.12%，环比-26.55%；归母净利0.13亿元，同比-35.10%，环比-74.98%；扣非归母净利0.1亿元，同比+2.1%，环比-78.94%；毛利率29.83%，同比-13.47pcts，环比-13.38pcts；归母净利率6.34%，同比-9.79pcts，环比-12.65pcts。公司营收同比增长，净利润同比下滑，主要系公司毛利率同环比有较大幅度下滑等因素[1] - 存储测试机持续布局打造第二增长曲线，试机和升级版晶圆测试机增长106.63%；面板检测设备下游扩产带动需求，新品研发打开空间；24Q3政府补贴为67万元，相较于23Q3减少17.6万元；全球半导体存储器件测试设备市场规模约为883亿美元，主要被国外厂商占据，国产化率低，精智达为国产测试稀缺厂商，已成功开发出存储器通用测试机，并获得批量订单、贡献收入；晶圆测试机与升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成，量产样机各关键模块开始厂内验证；应用于芯片的测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段[1] - 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元，精智达有望受益下游产能扩建与自身新品拓展红利，目前中尺寸产品正逐步向IT科技、深天马等厂商占据国内绝大部分产能的车载、平板显示等应用市场AMOLED渗透，与核心客户已合作开发出相关检测设备，已完成适用于G6代线样机进行验证，未来有望打开新的增量空间[1] - 鉴于精智达前三季度业绩，调整24 - 26年盈利预测至1.1/2.0/2.7亿元（原预测1.5/2.0/2.7亿元），对应PE为72/39/30X。考虑到精智达在半导体检测设备和显示检测设备领域的优势，以及下游产线扩产与升级的确定性，维持公司“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 2022A - 2026E的指标预测包括营业收入、增长率yoy%、归母净利润、增长率yoy%、每股收益、每股现金流量、净资产收益率、P/E、P/B等[1] - 2023A - 2026E的盈利预测表涵盖货币资金、应收票据、应收账款等多项资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目，同时还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率[2] 行业情况 - 全球半导体存储器件测试设备市场规模约为883亿美元，主要被国外厂商占据，国产化率低，精智达作为国产测试稀缺厂商已取得一定成果[1] - 2024年中国新型显示器件检测设备市场规模将达92亿元，精智达有望受益于下游产能扩建与自身新品拓展红利[1]

公司经营情况 - 公司Q3营业收入为20,459万元同比增长65.12%[2] - 半导体业务年初至报告期末营业收入同比增长106.63%[2] 半导体产品相关 - CP、FT量产验证整体符合预期CP验证进度取决于客户新产品开发进度[2] 半导体业务营收影响因素 - 公司半导体业务营业收入以相对成熟产品为主包括探针卡、老化修复设备、板卡等[2] - 公司作为第二供应商在产品交付能力及成本方面有优势随着客户产能释放提升了对上述产品需求[2] - 在国产替代背景下经过双方长期技术探讨及公司服务品质不断优化公司将进一步提升成熟产品市场竞争力[2] 活动信息 - 2024年10月29日、11月1日进行投资者关系活动[1][3] - 参与单位众多包含多家基金和证券机构[1] - 本次活动不涉及应当披露重大信息[3] - 接待人员有董事长、总经理、董事、财务副总监、董事会秘书等[1]

营业收入与增长 - 公司第三季度营业收入为204,594,175.38元，同比增长65.12%[2] - 年初至报告期末营业收入为566,198,668.65元，同比增长52.48%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为5.66亿元，同比增长52.5%[17] 净利润与收益 - 归属于上市公司股东的净利润为13,174,582.45元，同比下降35.10%[2] - 公司2024年第三季度净利润为51,740,429.93元，同比下降0.09%[18] - 归属于母公司股东的净利润为51,380,439.56元，同比下降6.33%[18] - 基本每股收益为0.14元，同比下降41.67%[2] - 稀释每股收益为0.14元，同比下降41.67%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.55元，同比下降23.6%[19] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.55元，同比下降23.6%[19] 研发投入 - 研发投入合计为25,130,454.56元，同比增长16.34%[3] - 年初至报告期末研发投入合计为77,583,473.38元，同比增长57.60%[3] - 公司2024年前三季度研发费用为7758.3万元，同比增长57.6%[17] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-115,253,709.83元[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-115,253,709.83元，同比下降218.3%[20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-377,092,870.24元，同比改善27.8%[21] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-85,775,941.17元，同比下降108.7%[23] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为156,303,791.88元，同比下降75.3%[23] 资产与负债 - 总资产为1,917,830,810.69元，同比下降3.94%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,692,789,132.88元，同比下降1.54%[3] - 公司2024年第三季度流动资产合计为17.75亿元，同比增长0.8%[14] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为1.43亿元，同比下降39.5%[14] - 公司2024年第三季度流动负债合计为2.06亿元，同比下降22.0%[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为16.93亿元，同比下降1.5%[16] 股东与持股 - 报告期末普通股股东总数为3,951股[9] - 张滨持有公司17,474,715股，持股比例为18.59%[10] - 深圳国中创业投资管理有限公司持有5,230,902股，持股比例为5.56%[10] - 深圳南山架桥卓越智能装备投资合伙企业持有5,046,720股，持股比例为5.37%[10] - 北京石溪清流私募基金管理有限公司持有4,172,460股，持股比例为4.44%[10] - 深圳市外滩科技开发有限公司持有3,371,149股，持股比例为3.59%[10] - 三亚市采希壹号私募基金合伙企业持有2,684,211股，持股比例为2.86%[10] - 北京三行资本管理有限责任公司持有2,634,297股，持股比例为2.80%[10] - 深圳市萃通投资合伙企业持有2,410,040股，持股比例为2.56%[10] - 广东红土创业投资管理有限公司持有2,247,432股，持股比例为2.39%[10] 其他财务指标 - 公司2024年前三季度营业总成本为5.04亿元，同比增长49.5%[17] - 公司2024年第三季度存货为1.56亿元，同比下降34.2%[14] - 公司2024年第三季度投资收益为-140.1万元，同比下降113.4%[17] - 公司2024年第三季度其他收益为1169.6万元，同比下降43.6%[17]

A股爆量后缩量行情分析 - 历史上A股爆量后成交量无法持续,会逐步缩减,但一个月内最低成交额仍能达到放量前平均成交额的1.26-1.56倍[3] - 放量后5日内会出现一定程度的调整,但随后仍能迎来上涨,仅2010年调整后维持震荡[3] - 从放量当日计算,最大调整幅度为20日内回调6.3%、40日内回调9.8%、60日内回调12.8%,市场基本平稳维持在最低点之上的20%区间波动[3] OLED行业发展趋势 - 2024年OLED在智能机屏幕的份额将达到56%,成为主导智能手机市场的屏幕技术,未来还有20%-30%的提升空间[4] - 叠加折叠屏翻倍需求、中尺寸OLED渗透率提升和苹果安卓订单向国内转移,OLED行业开工有望持续景气[4] - 国内OLED材料国产化率仍不足5%,材料成本占比超过10%,明年有望迎来多支材料海内外终端客户的集中放量、量价双升[5] - 京东方、维信诺8.6代线建设将于明年落地,主要Capex有望今年内完成招标[5] 个股机构关注度 - 近一周个股机构关注度排名前五为:东鹏饮料、新华保险、三只松鼠、鼎龙股份、牧原股份[6] - 近一周行业机构关注度排名前五为:信息技术、金融、电子设备、交运设备、医药生物[6] - 今日热门研报包括:财政政策转变、市场反转历史复盘、被动多头崛起等[6] 个股研究报告 - 海底捞被上调至"买入"评级,多品牌战略能见度提升,明后年有望加速开店[6] - 宝丰能源:油煤价差有望再扩大,内蒙古项目优势更突出[6] - 行动教育:实效商学院,成长与红利兼备,获新财富分析师深度覆盖[6] - 东方雨虹:重估时刻,信心为金,获新财富分析师深度覆盖[6]