投资评级 - 报告对精智达维持“推荐”投资评级 [2][5] 核心观点 - 报告核心观点认为精智达是新型显示检测设备和半导体存储器件测试设备行业领先企业，业绩有望持续增长，主要得益于半导体业务不断突破，销售规模同比高速增长220% [3][4][5] - 公司首台高速测试机成功交付，初步形成全站点服务能力，作为自主研发关键核心部件、核心芯片并提供端到端全栈技术和产品的设备供应商，具备较强壁垒和护城河 [4] - 公司半导体业务取得实质进展，研发投入持续加码，2025前三季度研发投入合计达1.05亿元，同比增长34.82%，第三季度研发投入4360.6万元，同比增长73.52% [4][5] 2025年三季报业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入7.53亿元，同比增长33.00% [3][4] - 2025年前三季度实现归母净利润4146.91万元，同比下降19.29%，实现扣非归母净利润3776.43万元，同比下降8.80% [3][4] - 2025年第三季度单季度公司实现营业收入3.09亿元，同比增长51.23% [4] 业务进展与竞争优势 - 半导体业务收入规模高速增长，半导体销售规模同比增长220% [4] - 存储测试业务中，高速FT测试机提前完成年初既定目标，KGSD CP测试机稳步推进验证 [5] - 算力芯片测试业务中公司已具备SoC测试机的长期战略技术储备 [5] - 探针卡业务受益于下游旺盛需求，公司具备长期量产经验和技术优势 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年公司每股收益（EPS）分别为1.92元、2.88元和3.80元 [5] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为1203.06百万元、1652.71百万元和2065.73百万元，增长率分别为49.80%、37.37%和24.99% [13] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为180.79百万元、270.53百万元和357.29百万元，增长率分别为125.54%、49.64%和32.07% [13] - 预计2025-2027年公司净资产收益率（ROE）分别为9.71%、13.06%和15.21% [13] 交易数据与估值 - 公司总市值193.28亿元，流通市值148.75亿元 [7] - 52周股价区间为62.0元至205.59元 [7] - 基于盈利预测，2025-2027年对应的市盈率（PE）分别为106.91倍、71.44倍和54.10倍 [13]

行业核心驱动事件 - 闪存龙头闪迪计划在11月将NAND闪存合约价格大幅调涨，涨幅高达50% [1] - 此次涨价引发整个存储供应链震动，导致创见、宜鼎国际与宇瞻科技等模组厂决定暂停出货并重新评估报价 [1] A股市场反应 - 11月11日，A股市场存储芯片概念股继续呈现普涨态势 [1] - 三孚股份实现2连板，江波龙上涨9%并再创新高，精智达上涨近9% [1] - 朗科科技上涨超过5%，佰维存储、中电港、大为股份上涨超过4% [1] - 科翔股份、赛腾股份、香农芯创、盈新发展上涨超过3% [1] 重点个股表现 - 江波龙涨幅9.00%，总市值1298亿元，年初至今涨幅达260.05% [2] - 精智达涨幅8.91%，总市值205亿元，年初至今涨幅达200.10% [2] - 香农芯创涨幅3.30%，总市值940亿元，年初至今涨幅高达611.53% [2] - 三孚股份涨幅0.99%，总市值91.03亿元，年初至今涨幅120.40% [2] - 佰维存储涨幅4.51%，总市值623亿元，年初至今涨幅115.33% [2] - 科翔股份涨幅3.82%，总市值73.28亿元，年初至今涨幅121.15% [2] - 大为股份涨幅4.12%，总市值72.02亿元，年初至今涨幅123.82% [2]

文章核心观点 - 闪存龙头闪迪计划在11月将NAND闪存合约价格大幅调涨50% 引发存储供应链震动 带动A股市场存储芯片概念股普遍上涨 [1] 市场表现 - A股存储芯片概念股继续上涨 三孚股份实现2连板 江波龙上涨9%并再创新高 精智达上涨近9% [1] - 朗科科技上涨超5% 佰维存储 中电港 大为股份均上涨超4% [1] - 科翔股份 赛腾股份 香农芯创 盈新发展上涨超3% [1] 行业动态 - 闪存龙头闪迪11月将大幅调涨NAND闪存合约价格 涨幅高达50% [1] - 涨价消息引发整个存储供应链震动 导致创见 宜鼎国际与宇瞻科技等模组厂决定暂停出货并重新评估报价 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于先进制程演进对SoC测试设备的催化作用，认为其正处于结构性放量起点 [4] - 人形机器人领域因小鹏汽车发布新一代产品IRON而受到关注，其高度拟人化与软硬件自研协同有望在特定场景率先落地 [4] - 可控核聚变领域，低温系统正成为深冷气体与设备企业的新增长曲线 [4] 本周行情回顾 - 本周（2025/11/03-2025/11/07）沪深300指数上涨0.82%，而机械设备板块下跌0.15%，在申万一级行业中排名第22位（共31个行业）[2][8] - 机械设备子板块中，制冷空调设备表现最佳，周涨幅达4.47% [2][8] - 机械设备板块周涨幅前五的公司为：宝色股份（+46.90%）、兰石重装（+34.56%）、雪人集团（+26.22%）、沃尔德（+25.79%）、同飞股份（+25.09%）[13][14] - 机械设备板块周跌幅前五的公司为：泰坦股份（-12.75%）、山科智能（-12.70%）、瑞晟智能（-12.68%）、迈得医疗（-12.11%）、ST汇洲（-12.01%）[13][14] - 本周机械设备板块PE-TTM估值为37.4倍，较上周回落2.12% [2][15][16] - 子板块PE-TTM抬升幅度前三为：激光设备（+39.17%）、其他自动化（+35.86%）、工控设备（+14.4%）[2][16] - 子板块PE-TTM回调幅度前三为：工程器件（-8.86%）、仪器仪表（-3.83%）、其他专用（-3.7%）[2][16] - 子板块PE-TTM估值排名前三为：机器人（182.9倍）、其他自动化（144.5倍）、机床工具（99.8倍）[15] - 子板块PE-TTM估值排名后三为：工程整机（20.1倍）、轨道交通Ⅲ（20.1倍）、能源重型设备（26.1倍）[15] 产业端重要变化 - **人形机器人**：小鹏汽车发布新一代人形机器人IRON，具备82个自由度，计划于2026年底量产，融合汽车智能与仿生工程，采用全固态电池和三颗自研Turing AI芯片（算力合计2250 TOPS）[4] - **半导体设备**：先进制程（5/4/3/2nm）在智能手机SoC出货量中的占比预计在2025年升至51%，同比提升8个百分点，驱动SoC测试设备需求因芯片复杂度提升而放量 [4] - **可控核聚变**：核聚变工程向工程化装置过渡，低温系统需为超导磁体创造极低温环境（低温超导约4K，高温超导约20K），带动深冷压缩机、膨胀机等设备需求 [4] 重要行业数据 - 2025年10月中国制造业PMI为49.0%，位于荣枯线之下 [32] - 2025年10月全部工业品PPI同比下降2.1%，环比上升0.1% [32] - 2025年9月台积电营收为108.54亿美元，同比增长31.4% [39][40] - 2025年9月中国集成电路产量同比增长5.9% [39][40] - 2025年9月中国服务机器人产量同比增长4.7% [46] - 2025年9月中国工业机器人产量同比增长28.3% [46] 投资建议 - 建议重点关注SoC测试设备及配套环节相关公司，如【精智达】、【长川科技】、【华峰测控】 [4] - 建议关注人形机器人核心零部件配套企业，如【德昌电机控股】、【中大力德】 [4] - 建议关注可控核聚变低温系统总成及解决方案潜在供应商【杭氧股份】 [4]

市场表现 - A股存储芯片板块于11月10日继续强势上涨，多只个股涨幅显著，其中英唐智控涨停（涨幅19.96%），京仪装备涨超13%（涨幅13.87%），北京君正涨超10%（涨幅10.43%）[1] - 板块内三孚股份、大为股份涨停（涨幅均为10.02%和10.01%），雅克科技、精智达涨超7%（涨幅分别为7.60%和7.52%），普冉股份涨超6%（涨幅6.68%），万润科技涨超5%（涨幅5.13%）[1][2] 价格上涨动因 - 闪存龙头闪迪（SanDisk）在11月大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50%[1] - 此次大幅涨价引发整个存储供应链震动，导致创见（Transcend）、宜鼎国际（Innodisk）与宇瞻科技（Apacer Technology）等模组厂决定暂停出货并重新评估报价[1] - 创见自11月7日起暂停报价交货，理由为“预期市场行情将继续向好”，暗示价格可能进一步上涨[1] 相关公司市值 - 部分存储芯片公司市值如下：北京君正总市值462亿，雅克科技总市值387亿，华海清科总市值516亿，精智达总市值191亿，京仪装备总市值180亿，英唐智控总市值155亿，万润科技总市值139亿[2]

股份回购执行情况 - 2025年10月公司未进行股份回购 [1] - 自2025年3月10日至2025年10月31日公司累计回购股份569,149股 [1] - 累计回购股份数量占总股本比例为0.61% [1] 股份回购交易细节 - 回购股份最高成交价为每股75.19元人民币 [1] - 回购股份最低成交价为每股60.53元人民币 [1] - 累计支付资金总额为40,167,000元人民币（不含交易费用） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月12日[2] - 预计回购金额3000万元 - 5000万元[2] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内[3] - 回购价格不超过120.34元/股[3] 回购情况 - 2025年3月10日至10月31日累计回购56.9149万股，占比0.61%，支付4016.70万元[4] - 实际回购价格区间60.53元/股 - 75.19元/股[2] - 截至2025年10月31日累计回购163.6477万股，占比1.74%[5] 股票过户 - 截至10月31日，142.5万股已非交易过户至员工持股计划账户[5] - 截至2025年10月31日，回购专用账户持有21.1477万股[5] 前次情况 - 前次回购计划实施期间回购106.7328万股[5]

市场表现 - 11月3日A股存储芯片板块午后走强，多只个股出现显著上涨 [1] - 航天智装以19.98%的涨幅领涨，实现20CM涨停 [2] - 普冉股份涨幅超过10%，达到10.10% [2] - 香农芯创和太极实业涨幅均超过7%，分别为7.30%和7.27% [1][2] - 江波龙和西测测试涨幅超过5%，分别为5.80%和5.26% [1][2] 领涨个股详情 - 航天智装总市值为176亿元，年初至今涨幅为89.65% [2] - 普冉股份总市值为209亿元，年初至今涨幅为95.83% [2] - 香农芯创总市值达659亿元，年初至今涨幅高达400.17% [2] - 兆易创新总市值最大，为1530亿元，年初至今涨幅为115.36% [2] - 江波龙总市值为1159亿元，年初至今涨幅为221.48% [2]

公司基本情况 - 公司是国内新型显示器件检测设备领域的领先企业，在半导体测试设备业务上增长动能显著，拥有核心技术自主开发的差异化优势 [1] - 公司主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售，所属申万行业为机械设备-通用设备-仪器仪表，概念板块包括半导体设备、HBM概念、存储概念等 [1] - 公司控股股东和实际控制人为张滨，其担任董事长兼总经理，1969年8月出生，毕业于清华大学半导体物理与器件专业 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为7.53亿元，在行业中排名第16位（共61家公司），行业平均收入为6.55亿元，中位数为3.8亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4201.02万元，在行业中排名第30位，行业平均净利润为5896.7万元，中位数为4066.13万元 [2] - 董事长张滨2024年薪酬为125.79万元，较2023年的41.84万元增加83.95万元 [4] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为25.44%，较去年同期的11.62%有所上升，但低于行业平均的27.43% [3] - 2025年三季度毛利率为35.01%，较去年同期的36.94%有所下降，且低于行业平均的43.50% [3] 股东结构及市场动态 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9771户，较上期增加54.24%；户均持有流通A股数量为7404.74股，较上期减少35.17% [5] - 兴全合润混合A（163406）为第一大流通股东，持股339.70万股，较上期增加105.96万股；香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股290.83万股 [5] 业务发展及机构观点 - 2025年前三季度半导体测试设备业务营收达4.23亿元，同比增长220.5%，占总营收比重为56.22% [5] - 2025年前三季度研发投入合计1.05亿元，同比增长34.82% [5] - DRAM业务斩获大单，首台高速测试机交付；AMOLED业务G8.6设备交付；微显示业务与海外头部厂商合作深化 [5] - 华安证券预计公司2025-2027年营业收入分别为12.58亿元、17.29亿元和22.88亿元，归母净利润分别为1.85亿元、2.86亿元和4.19亿元 [5] - 中泰证券指出，2024年公司占据全球存储器测试设备市场份额约2.3%，国产替代空间大 [6] - 中泰证券调整2025-2027年盈利预测为1.5亿元、3.0亿元和3.8亿元，对应市盈率（PE）分别为122倍、61倍和48倍 [6]

公司人事变动 - 中信建投证券原委派保荐代表人赵润璋和李海龙负责精智达持续督导工作 [2] - 李海龙因个人工作变动不再担任精智达持续督导期间的保荐代表人 [2] - 中信建投证券委派柳俊伟接替李海龙担任公司保荐代表人继续履行持续督导工作 [2]