报告公司投资评级 - 投资评级为"增持"，维持评级 [8] 报告的核心观点 - 倍加洁(603059)2024年半年报显示，口腔护理主业稳健增长，但投资收益影响利润表现 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入6.2亿元，同比增长28.6%，归属母公司净利润0.33亿元，同比下降9.36%，扣非归母净利润0.31亿元，同比下降13.09% [3] - 净利润下降主要由于参股公司薇美姿上半年净利润-3944万元，影响投资损益2175万元 [3] - 剔除投资损益影响，2024年上半年净利润同比增长46.80% [3] - 毛利率为25.27%，同比提升2.56个百分点，净利率为5.15%，同比下降2.43个百分点 [3] - 期间费用率合计为14.74%，同比提升0.71个百分点，其中销售费用率7.11%，同比提升0.68个百分点，管理费用率4.18%，同比下降0.94个百分点 [3] 产品与业务分析 - 牙刷类产品收入2.50亿元，同比增长20.16%，毛利率26.48%，较去年全年毛利率22.95%有所提升 [4] - 湿巾类产品收入1.99亿元，同比增长32.57%，毛利率22.45%，较去年全年略有提升 [4] - 益生菌制品收入1497万元 [4] - 外销收入3.82亿元，同比增长26.48%，毛利率27.07%；内销收入2.38亿元，同比增长32.14%，毛利率22.38% [4] - 公司与重庆登康、薇美姿、云南白药、屈臣氏、Medline、CARDINAL HEALTH等客户建立了合作关系 [4] - 2024年4月，公司通过股权转让及增资方式取得善恩康52%股权，善恩康专注益生菌全产业链研产销，预计2024年菌粉年产能逐步达到40吨，新增产业化菌株10个以上，有望助力公司打造第二增长曲线 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.17亿元、1.54亿元、1.81亿元，EPS为1.16元、1.54元、1.80元，对应PE为17倍、13倍、11倍，维持"增持"评级 [4][5] - 2024-2026年营业收入预计分别为13.57亿元、16.29亿元、18.80亿元，收入同比增速分别为27.20%、20.06%、15.41% [5] - 2024-2026年归母净利润同比增速分别为26.11%、32.40%、17.16% [5] - ROE预计分别为8.67%、10.47%、11.14% [5]