公司投资评级 - 买入（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 业绩基本符合预期，静待H2非晶新产能释放 [1] - 非晶供需两旺，纳米晶与粉末产品销量齐增 [2] - 非晶市场持续拓展，纳米晶&磁粉培育新增长极 [3] - 作为非晶材料行业龙头，伴随产能释放与新产品放量，公司业绩有望保持快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24年H1实现营收9.1亿元，同比增长7.4%；归母净利润1.67亿元，同比增长1.6%；扣非净利润1.57亿元，同比增长6% [1] - Q2实现营收4.68亿元，同比增长1%，环比增长5.7%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长0.5%，环比增长20.8% [1] - 24年H1毛利率30.25%，同比增长0.27个百分点；Q2单季度毛利率30.26%，环比持平 [2] - H1净利率18.34%，同比下降1.04个百分点；Q2单季度净利率19.52%，环比增长2.43个百分点 [2] 业务板块 非晶板块 - 非晶变压器较硅钢变压器空载节能60%-80%，替代空间广阔 [3] - 国内受配网变压器能效标准提高提振，非晶变压器加速渗透；东南亚电网建设相对落后，电力消费高速增长；欧美正积极推进变压器能效提升标准 [3] - 作为全球最大非晶生产基地，公司设计产能达9万吨，现有产线满产满销 [3] - 24H1，公司全球化布局再上新台阶，同时新建"年产1.5万吨非晶产线"进展顺利，预计2024年下半年落地达产，公司有望持续受益 [3] 纳米晶&磁粉板块 - AI算力提升需求下一体成型电感趋势明确，叠加智能家电、新能源等板块景气传导，电感材料成长空间广阔 [3] - 公司持续提升产品的稳定性和可靠性，24H1，品质驱动磁粉和纳米晶产品销量齐升，同时在光储、新能源汽车等领域取得客户认可，静待产能进一步释放与产品拓展，积蓄持续增长势能 [3] 财务预测 - 预计24-26年归母净利润分别为3.57/4.35/4.99亿元（前值分别为4.03/4.68/5.54亿元，考虑非晶带材拓展仍需时间催化，下调盈利预测），对应9月2日收盘价PE分别为21/17/15X [3]