报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 产品结构大幅调整，盈利能力显著提升，1H24公司营收、归母净利润、扣非归母净利润等指标同比大幅增长，毛利率和净利率也显著提升[1] - AI算力基建需求显著拉动公司通讯业务营收，板块毛利率超40%，相关产品占比增长且多款产品有进展[1] - 胜伟策亏损大幅收窄，汽车板竞争加剧导致毛利率下滑，新兴汽车板产品市场持续成长[1] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2024 - 26年归母净利润及同比增速，当前股价对应一定PE[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为83.36亿、89.38亿、120.24亿、147.34亿、167.22亿元，同比增速分别为12.4%、7.2%、34.5%、22.5%、13.5%[2] - 2022 - 2026E净利润分别为13.62亿、15.13亿、24.52亿、32.85亿、38.80亿元，同比增速分别为28.0%、11.1%、62.1%、34.0%、18.1%[2] - 2022 - 2026E每股收益分别为0.72元、0.79元、1.28元、1.72元、2.03元[2] - 2022 - 2026E EBIT Margin分别为18.7%、19.1%、23.7%、25.5%、26.2%[2] - 2022 - 2026E净资产收益率（ROE）分别为16.5%、15.5%、21.1%、23.3%、22.8%[2] - 2022 - 2026E市盈率（PE）分别为44.9、40.7、25.2、18.8、15.9，EV/EBITDA分别为34.8、32.0、20.8、16.2、14.1[2] - 2022 - 2026E市净率（PB）分别为7.40、6.29、5.32、4.39、3.63[2] 资产负债表 - 2022 - 2026E现金及现金等价物分别为12.92亿、20.98亿、23.75亿、40.44亿、64.58亿元[11] - 2022 - 2026E应收款项分别为22.54亿、26.93亿、33.58亿、36.33亿、41.23亿元[11] - 2022 - 2026E存货净额分别为17.86亿、17.49亿、23.79亿、27.53亿、30.84亿元[11] - 2022 - 2026E流动资产合计分别为67.26亿、78.41亿、97.23亿、126.27亿、160.33亿元[11] - 2022 - 2026E固定资产分别为34.30亿、42.59亿、44.45亿、45.78亿、46.93亿元[11] - 2022 - 2026E无形资产及其他分别为1.02亿、3.75亿、3.60亿、3.45亿、3.30亿元[11] - 2022 - 2026E投资性房地产均为35.11亿元[11] - 2022 - 2026E长期股权投资均为0.43亿、0.49亿、0.49亿、0.49亿、0.49亿元[11] - 2022 - 2026E资产总计分别为125.01亿、160.35亿、180.88亿、211.11亿、246.16亿元[11] - 2022 - 2026E短期借款及交易性金融负债分别为14.14亿、17.59亿、18.80亿、19.65亿、20.18亿元[11] - 2022 - 2026E应付款项分别为19.26亿、26.24亿、28.60亿、34.53亿、40.53亿元[11] - 2022 - 2026E其他流动负债分别为4.90亿、6.40亿、7.17亿、8.67亿、10.11亿元[11] - 2022 - 2026E流动负债合计分别为38.29亿、50.23亿、54.57亿、62.85亿、70.82亿元[11] - 2022 - 2026E长期借款及应付债券分别为0.78亿、8.46亿、6.77亿、4.74亿、3.32亿元[11] - 2022 - 2026E其他长期负债分别为3.27亿、3.29亿、3.04亿、2.73亿、2.55亿元[11] - 2022 - 2026E长期负债合计分别为4.05亿、11.75亿、9.81亿、7.47亿、5.86亿元[11] - 2022 - 2026E负债合计分别为42.34亿、61.98亿、64.38亿、70.31亿、76.68亿元[11] - 2022 - 2026E少数股东权益分别为0、0.53亿、0.27亿、 - 0.08亿、 - 0.49亿元[11] - 2022 - 2026E股东权益分别为82.67亿、97.85亿、116.24亿、140.88亿、169.97亿元[11] 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为83.36亿、89.38亿、120.24亿、147.34亿、167.22亿元[11] - 2022 - 2026E营业成本分别为58.12亿、61.52亿、76.04亿、90.72亿、102.01亿元[11] - 2022 - 2026E营业税金及附加分别为0.64亿、0.66亿、0.91亿、1.12亿、1.26亿元[11] - 2022 - 2026E销售费用分别为2.73亿、2.80亿、3.73亿、4.42亿、5.02亿元[11] - 2022 - 2026E管理费用分别为1.63亿、1.96亿、2.92亿、3.54亿、4.00亿元[11] - 2022 - 2026E研发费用分别为4.68亿、5.39亿、8.18亿、10.02亿、11.20亿元[11] - 2022 - 2026E财务费用分别为 - 1.36亿、 - 0.68亿、 - 0.38亿、0.01亿、 - 0.24亿元[11] - 2022 - 2026E投资收益分别为 - 0.57亿、0.19亿、 - 0.17亿、 - 0.18亿、 - 0.05亿元[11] - 2022 - 2026E资产减值及公允价值变动分别为 - 1.17亿、 - 1.62亿、 - 1.35亿、 - 0.69亿、 - 0.61亿元[11] - 2022 - 2026E其他收入分别为0.54亿、0.75亿、0.08亿、0.12亿、0.10亿元[11] - 2022 - 2026E营业利润分别为15.73亿、17.06亿、27.42亿、36.76亿、43.42亿元[11] - 2022 - 2026E营业外净收支分别为0.01亿、 - 0.01亿、0.02亿、0.01亿、0.01亿元[11] - 2022 - 2026E利润总额分别为15.73亿、17.05亿、27.44亿、36.77亿、43.42亿元[11] - 2022 - 2026E所得税费用分别为2.12亿、2.16亿、3.29亿、4.41亿、5.21亿元[11] - 2022 - 2026E少数股东损益分别为0、 - 0.23亿、 - 0.37亿、 - 0.50亿、 - 0.59亿元[11] - 2022 - 2026E归属于母公司净利润分别为13.62亿、15.13亿、24.52亿、32.85亿、38.80亿元[11] 现金流量表 - 2022 - 2026E净利润分别为13.62亿、14.90亿、24.15亿、32.36亿、38.21亿元[11] - 2022 - 2026E资产减值准备分别为0.25亿、0.11亿、0.26亿、0.05亿、0.05亿元[11] - 2022 - 2026E折旧摊销分别为3.26亿、4.14亿、4.39亿、5.00亿、5.46亿元[11] - 2022 - 2026E公允价值变动损失分别为1.17亿、1.62亿、1.35亿、0.69亿、0.61亿元[11] - 2022 - 2026E财务费用分别为 - 1.36亿、 - 0.68亿、 - 0.38亿、0.01亿、 - 0.24亿元[11] - 2022 - 2026E营运资本变动分别为 - 5.01亿、 - 7.10亿、 - 12.90亿、 - 5.17亿、 - 2.60亿元[11] - 2022 - 2026E其它分别为3.74亿、9.45亿、0.24亿、0.09亿、0.37亿元[11] - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为15.66亿、22.43亿、17.10亿、33.03亿、41.86亿元[11] - 2022 - 2026E资本开支分别为 - 8.77亿、 - 8.10亿、 - 7.70亿、 - 6.93亿、 - 7.12亿元[11] - 2022 - 2026E其它投资现金流分别为0.74亿、 - 10.60亿、 - 0.02亿、 - 0.02亿、 - 0.02亿元[11] - 2022 - 2026E投资活动现金流分别为 - 8.02亿、 - 18.70亿、 - 7.71亿、 - 6.95亿、 - 7.13亿元[11] - 2022 - 2026E权益性融资分别为0.30亿、1.84亿、0、0、0[11] - 2022 - 2026E负债净变化分别为0.78亿、7.69亿、 - 1.69亿、 - 2.03亿、 - 1.42亿元[11] - 2022 - 2026E支付股利、利息分别为 - 3.17亿、 - 3.63亿、 - 6.13亿、 - 8.21亿、 - 9.70亿元[11] - 2022 - 2026E其它融资现金流分别为 - 3.06亿、 - 1.61亿、1.21亿、0.85亿、0.53亿元[11] - 2022 - 2026E融资活动现金流分别为 - 5.15亿、4.28亿、 - 6.61亿、 - 9.40亿、 - 1.059亿元[11] - 2022 - 2026E现金净变动分别为2.78亿、8.16亿、2.78亿、16.69亿、24.14亿元[11] - 2022 - 2026E货币资金的期初余额分别为9.94亿、12.72亿、20.87亿、23.65亿、40.34亿元[11] - 2022 - 2026E货币资金的期末余额分别为12.72亿、20.87亿、23.65亿、40.34亿、64.48亿元[11] - 2022 - 2026E企业自由现金流分别为0、3.83亿、8.84亿、25.93亿、34.24亿元[11] - 2022 - 2026E权益自由现金流分别为0、9.91亿、7.82亿、24.47亿、33.56亿元[11]