报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入82亿元,同比增长1.5%;实现归母净利润6亿元,同比下滑18.7% [1] - 加盟业务收入承压,自营业务增速较快。电商业务收入同比增长3.1%,加盟业务收入同比下滑0.7%,自营业务收入同比增长16.4% [1] - 素金类产品增速放缓,黄金类产品收入占比进一步上升 [1] - 毛利率保持稳健,销售费用率增加影响盈利能力。毛利率同比下滑0.1个百分点至18.4%,销售费用率同比增加1.5个百分点 [1] 财务数据分析 - 预计2024-2026年每股收益分别为1.15元、1.32元和1.44元 [2] - 给予2024年11倍PE估值,对应目标价12.65元 [2] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润的复合增长率分别为9.2%、9.3%和9.4% [3] - 2022-2026年毛利率、净利率和ROE分别维持在17.7%-20.8%、7.4%-9.8%和18.4%-21.2%的水平 [3]