投资评级和核心观点 - 报告给予公司"买入"评级 [1][3] - 公司核心产品表现稳健,传奇游戏夯实基本盘,叠加储备项目丰富,新游上线增量可期 [2][3] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收25.6亿元,同比增长29.3%;归母净利润8.1亿元,同比增长11.7% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税),今年公司已实施2023年度分红约2.13亿元,准备实施2024年中期分红约2.13亿元,合计约4.25亿元 [2] 研发及产品布局 - 公司成立AI应用研究中心,AI模型新突破公司自研的"形意"大模型已应用于实际研发场景中,提供图像生成和文本内容的理解与处理 [2] - 公司旗下臣旎网络原创自研VR版MOBA游戏《机甲派对》登录PS北美服和Steam平台,IP品类游戏与创新精品类游戏齐头并进,构筑丰富的产品矩阵 [2] 海外市场拓展 - 公司积极拓展海外业务,立足中国台湾、中国香港、韩国、东南亚国家及地区,逐步面向欧美等全球市场;2024H1海外营收1.3亿元,同比增长335% [2] - 公司在大陆地区以外发行了《新倚天屠龙记》(越南)、《纳萨力克之王(OVERLORD)》(港澳台地区)等,后续公司亦计划在日本、欧美、港澳台等国家与地区发行《怪物联萌》,在韩国发行《OVERLORD》等 [2] IP资源布局 - 公司与世纪华通开展股权合作,丰富传奇IP市场活力;同时自主孵化"百工灵"和"岁时令",通过积极引入IP,已获得"刀剑神域""魔神英雄传""机动战士敢达系列"等知名IP授权 [2] - 公司与上海电影将共同推出首个IP合作项目—"黑猫警长"正版授权游戏 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.4亿元、20.1亿元、22.7亿元,对应PE分别为11倍、10倍、9倍 [3] - 公司2024-2026年EBITDA分别为17.34亿元、23.42亿元、26.55亿元,EV/EBITDA分别为6.24倍、3.75倍、2.52倍 [4] 风险提示 - 重点产品依赖风险 - 行业政策趋严风险 - 技术更新及淘汰风险 [3]