报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 信达证券2024年上半年营收和归母净利润同比下滑 收费类业务中经纪、投行与资管收入承压 资金类业务里利息净收入亮眼但自营投资收益下降 看好公司在融资融券及证券资产管理业务的稳固优势 鉴于市场环境变化下调公司2024 - 2026年相关预测值 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 信达证券发布2024年中报 上半年实现营业收入15.96亿元 同比-15.88%；归母净利润6.14亿元 同比-15.79%；归母扣非净利润6.06亿元 同比-16.33%；基本每股收益0.19元/股 同比-17.39%；加权平均ROE为3.41% 同比减少1.08个百分点 [2] 分析判断 收费类业务 - 经纪业务手续费净收入3.52亿元 同比-11.6% 其中证券经纪、期货经纪业务净收入分别为3.16/0.35亿元 分别同比-12.1%/-8.0% 结构占比分别为90%/10% [3] - 投行业务手续费净收入0.43亿元 同比-35.8% 主要系行业及公司IPO与再融资规模均大幅下滑 [3] - 资产管理业务手续费净收入0.72亿元 同比-4.0% 主要系公募基金管理费率下降 信达澳亚管理规模达1163.5亿元创历史新高 [3] 资金类业务 - 利息净收入同比+8.2%至2.11亿元 主要系拆出资金、买入返售金融资产及其他债券投资利息收入增加所致 [4] - 证券自营投资收益6.38亿元 同比-14.6% 其中公允价值变动损益由0.30亿元同比大幅增长至2.23亿元 而处置交易性金融资产取得的投资净收益同比-40.9%至2.23亿元 拖累业务表现 [4] - 截至2024年第一季度末 公司证券资产管理业务净收入行业排名第25位 融资融券利息收入行业排名第35位 行业排名稳中有进 [4] 投资建议 - 下调公司2024 - 2025年营业收入44.23/45.89亿元的预测值至29.89/34.28亿元 新增2026年营收预测37.60亿元 [5] - 调整2024 - 2025年净利润15.14/15.82亿元的预测值至12.30/13.79亿元 新增2026年净利润预测15.11亿元 [5] - 调整2024 - 2025年EPS 0.47/0.49元的预测值至0.38/0.43元 新增2026年EPS预测0.47元 对应2024年9月2日12.31元/股收盘价 PE分别为32.45/28.96/26.42倍 PB分别为2.05/1.92/1.79倍 [5] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(亿元)|34.38|34.83|29.89|34.28|37.60| |归母净利润(亿元)|12.27|14.67|12.30|13.79|15.11| |毛利率（%）| - | - |44.46|49.81|48.59| |每股收益（元）| - | - |0.42|0.45|0.38| |每股净资产（元）| - | - |4.69|5.48|6.01| |ROE| - | - |8.97|8.26|6.31| |市盈率| - | - |29.27|27.21|32.45| |市净率| - | - |2.63|2.25|2.05| [6] 财务报表和主要财务比率 - 合并资产负债表和合并利润表展示了2022A - 2026E各项目数据 如资产端的货币资金、金融投资等 负债端的短期借款、应付短期融资款等 利润表的营业收入、手续费及佣金净收入等 [7] - 关键财务与估值指标涵盖每股收益、每股净资产、净资产收益率ROE等多项指标及对应年份数据 [7]