报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024H1收入稳步增长,酶制剂、微生态等业务板块系统化产能布局基本完成 [6] - 公司坚持技术创新战略,致力于打造以技术创新和全球化驱动的工业生物平台公司 [6] - 公司2024H1研发投入占营业收入9.04%,在行业中处于较高水平 [6] - 公司酶制剂业务表现亮眼,产品毛利率同步受益 [9] - 公司微生态业务实现稳步发展,与德国赢创工业集团的合作进一步深化 [9] - 公司动物保健业务由于下游养殖行业低迷阶段性承压 [9] - 公司毛利率同比增加,费用率整体下降 [11] 分业务总结 酶制剂业务 - 公司酶制剂技术持续升级,产品毛利率同步受益 [9] - 通过新基因筛选技术和蛋白质工程改造,开发出高效酶产品,提高酶活和耐温性 [9] - 通过表达系统优化调控因子,进一步提高发酵水平,降低成本 [9] 微生态业务 - 公司在微生态领域的研发优势显著,已形成完整的技术创新体系 [9] - 与德国赢创工业集团的合作从OEM到ODM,进一步深化合作 [9] 动物保健业务 - 由于下游养殖行业低迷阶段性承压 [9] - 公司新产品如猪圆环-副猪-链球菌三联灭活疫苗等已进行新兽药注册,未来有望提升公司在动保领域的综合实力 [9]