报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 财务业绩 - 2024H1公司实现营业收入242亿元,同比下降10%,主要受公司结算计划排布影响,今年楼盘交付主要集中在第四季度 [6] - 2024H1归母净利润11.7亿元,同比下降29%,主要受毛利率降低影响 [6] - 2024H1公司毛利率9.6%,同比下降8.7个百分点,主要因为2020-2021年获取了一些低毛利项目,待这些项目结算出清后,毛利率有望企稳回升 [6][9] - 2024H1归母净利润占比95%,同比提升11个百分点 [9] 销售和拿地 - 2024H1公司签约销售金额582亿元,同比下降37%,行业排名第8,较2023全年提升3名 [10][11] - 2024H1公司新增土储10宗,新增土储计容建面87.5万㎡,总地价223亿元,同比下降44%,全部位于杭州市内,深耕优势进一步彰显 [10] - 截至2024H1末,公司总土储中66%位于杭州市内,25%位于浙江省内(除杭州),浙江省外仅占9% [10] - 公司以拿地金额/销售金额计算的投资强度维持在38% [10][14] 财务状况 - 截至2024H1末,公司三道红线财务指标保持"绿档",剔除预收账款的资产负债率为55%,净负债率为23%,现金短债比为2.5倍,短期债务占比仅为27% [15] - 截至2024H1末,公司平均融资成本为3.7%,较上年末下降50个基点 [15][17] 根据目录分别进行总结 财务业绩 - 2024H1公司营收和利润均有所下滑,主要受毛利率下降影响,但归母净利润占比提升 [6][9] 销售和拓展 - 公司销售规模和拿地力度有所放缓,但仍保持较高的投资强度,深耕杭州市场 [10][11][14] 财务状况 - 公司财务状况保持良好,三道红线指标稳定,融资成本持续下降 [15][17]