报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收同比+46.04%至24.94亿元,归母净利同比扭亏至1.24亿元 [7] - 公司2024Q2营收同比+73.88%至14.12亿元,归母净利同比扭亏至1.28亿元 [7] - 公司相较行业养殖超额盈利明显,头均养殖收益处于行业领先 [7] - 公司7月生猪完全成本为13.7元/公斤、仔猪断奶成本308元/头、PSY为28头,行业领先优势继续保持 [7] - 公司7月末能繁母猪存栏为10.4万头,预计到年底完成满负荷生产,能繁母猪达到12-13万头 [2] - 公司今年、明年的在建项目建设完成后,产能分别可达300万头、400万头 [2] - 公司计划每年增加3-4万头母猪,保持稳健健康的发展,资产负债率控制在40%以内 [2] 财务数据分析 - 2024H1毛利率同比+10.91pct至12.23%,净利率同比+20.42pct至4.97% [10] - 2024H1公司费用率同比有所改善,销售费用率同比-0.43pct至1.26%,管理加研发费用率合计同比-2.22pct至6.27% [10] - 2024H1经营性现金流净额同比由负转正至2.96亿元,占营业收入比例达11.88% [12][13] - 2024H1应收周转天数同比+79.9%至8.04天,存货周转天数同比-15.4%至103.68天 [14] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利润为6.6/12.4/12.0亿元,对应当前股价PE为29/15/16X [14]