投资评级 - 报告对欧派家居的投资评级为"增持"，目标价下调至71.1元（原80.98元）[3][4] 核心观点 - 公司受下游需求偏弱影响，业绩有所承压，但盈利能力相对稳定[3] - 通过发力电商渠道抢占市场份额，有望凭借完备的产品矩阵和品牌优势重回增长[3] - 2024H1实现收入85.83亿元/-12.8%，归母净利润9.90亿元/-12.6%，扣非归母净利润7.76亿元/-27.5%[3] - 2024Q2实现收入49.62亿元/-20.9%，归母净利润7.72亿元/-21.3%，扣非归母净利润6.34亿元/-32.7%[3] 财务表现 - 2024H1零售大家居有效门店超850家，较年初增长200余家[3] - 2024H1零售经销/整装/外贸/直营渠道营收分别同比-23%/+8.7%/+1%/+27%[3] - 2024H1线上类业务增长超10%，大家居电商引流客户数同比增长89%[3] - 2024Q2毛利率34.46%/+0.2pct，净利率15.61%/+0.03pct[3] - 2024-2026年EPS预测下调至4.74/5.04/5.56元（原5.23/5.99/6.91元）[3] 行业环境 - 家居行业整体已从快速发展红利期过渡到存量市场竞争阶段[3] - 2024H1住宅投资额和新开工面积分别下滑10.4%和23.6%[3] - 行业面临地产承压、消费力弱和竞争加剧三重挑战[3] 可比公司估值 - 选取喜临门、梦百合和匠心家居作为可比公司，2024年平均PE约为12.4倍[12] - 给予公司2024年15倍PE，对应下调目标价至71.1元[12]