报告投资评级 - 报告给予麦格米特（002851）"买入"评级（维持）[1] 报告核心观点 业绩稳健增长 - 2024H1公司实现营业收入40.11亿元，同比增长22.1%；归母净利润3.15亿元，同比下降19.3%，其中Q2实现归母净利润1.76亿元，同/环比-23.1%/+27.1%，扣非归母净利润1.6亿元，同/环比+13.8%/31.6%[3] - Q2实现毛利率25.79%，环比提升0.76个百分点；净利率8.21%，环比提升0.51个百分点，盈利能力有所改善[3] 多业务营收稳健增长 - 公司H1智能家电电控/电源、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接产品等业务实现营收20.1亿元/11.0亿元/2.0亿元/3.0亿元/1.9亿元/1.8亿元，同比增长43.6%/13.1%/-35.9%/7.5%/14.3%/30.1%[3] - 新能源及轨交业务收入下滑主要系客户及产品结构调整，公司已新获多家头部客户项目定点，在手订单充裕，后续有望逐步修复[3] - 公司为少数具备高功率服务电源技术的供应商，正与某国际头部公司对接AI服务器电源相关需求，有望打开更大市场空间[3] 全球化布局成果显著 - 公司海外拓展成果显著，2024H1实现直接海外收入13.94亿元，同增34.24%，占总收入比例为34.75%，另实现了占总收入比例约10%的间接海外收入[3] - 公司24H1外销毛利率达31.23%，较内销高出8.25个百分点，海外收入占比提升有望提振盈利能力[3] 财务数据总结 营收及利润情况 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为8255/10062/12299百万元，同比增长22.2%/21.9%/22.2%[4] - 归母净利润预计分别为719/886/1096百万元，同比增长14.3%/23.2%/23.7%[4] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计分别为24.1%/24.6%/24.9%[4] - ROE预计分别为14.2%/15.2%/16.2%[4] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为16.25/13.19/10.67倍[4] - PB预计分别为2.30/2.01/1.73倍[4] - EV/EBITDA预计分别为12.80/10.57/8.69倍[4]