报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][16] 报告的核心观点 - 迈为股份作为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产，长期泛半导体领域布局打开成长空间，虽因设备验收节奏下调2024 - 2026年归母净利润，但考虑估值水平及成长性维持“买入”评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1营收48.69亿元，同比+69.74%，归母净利润4.61亿元，同比+8.63%，扣非净利润4.05亿元，同比+6.00%，年中现金分红1.4亿元，分红比率约30% [2][7] - Q2单季营收26.51亿元，同比+54.84%，环比+19.50%，预计验收HJT约8条整线对应4.8GW，收入约17.8亿元占比约67%；归母净利润2.01亿元，同比-1.31%，环比+22.73%，因计提约1.9亿元信用减值损失 [2][7] 盈利指标 - 2024H1毛利率30.95%，同比-1.76pct，光伏电池整线设备毛利率31.18%，同比-0.82pct；销售净利率9.05%，同比-4.62pct；期间费用率18.64%，同比-1.26pct，上半年研发投入4.19亿元，同比+47% [2][9] - Q2单季毛利率30.97%，同比-0.85pct，环比+0.04pct，预计HJT整线毛利率提升至35%左右；销售净利率7.55%，同比-3.40pct，环比-3.29pct [2][9] 财务状况 - 截至2024Q2末存货109.83亿元，同比+19.86%，发出商品约72.85亿元占比约66%；合同负债88.12亿元，同比+32.30%，表明在手订单充足；2024Q2经营活动净现金流1.33亿元，持续为正 [2][12] - 重大合同应收账款回收情况良好，通威11.8亿元合同已收99%以上，大理华晟7.2GW订单已收77%以上，合肥华晟7.8GW订单部分已收全部，金刚光伏4.8GW订单已收70%以上，REC4.8GW订单未到验收阶段 [2][14] 业务拓展 - 显示领域，2017年布局，推出多种设备，2020年延伸至新型显示，2024年上半年中标京东方第6代AMOLED产线设备，为8.6代线供应奠定基础 [2][15] - 半导体领域，聚焦泛切割与2.5D/3D先进封装，推出多种设备及解决方案，2024年开发出多款新品，在先进键合领域取得突破 [2][15] 盈利预测 - 下调2024 - 2026年归母净利润至12（原值15）/18（原值23）/25（原值29）亿元，当前市值对应PE为18/12/9倍 [2][16]