中国资产全线爆发，沪指续创年内新高。 A股今日（7月8日）全线走高，沪指再次逼近3500点，创业板指大涨超2%；港股亦走强，恒生指数涨逾1%，恒生科技指数涨近2%。 具体来看，沪指盘中在券商、石油等板块的带动下强势上扬，再次逼近3500点大关，续创年内新高，深证成指、创业板指均走强。截至收盘，沪指涨0.7%报 3497.48点，深证成指涨1.47%报10588.39点，创业板指涨2.39%报2181.08点，科创50指数涨1.4%，沪深北三市合计成交14747亿元，较此前一日增加近 2500亿元。 场内近4300股飘红，钢铁、有色、化工、石油等资源股集体上扬，柳钢股份、杭钢股份、屹通新材等涨停；AI产业链股爆发，逸豪新材、奕东电子20%涨 停，景旺电子再创新高；光伏产业链股崛起，首航新能、国际复材20%涨停，亚玛顿、通威股份、钧达股份等十余股均涨停；消费电子概念活跃，工业富联 涨停，最新市值超5200亿元。 港股方面，胜利证券大涨超30%，国泰君安国际涨超28%，申万宏源香港涨近20%。此外，金涌投资飙涨超530%，盘中一度涨超650%。据悉，公司与 AnchorX达成战略合作，其中包括稳定币应用场景拓展等探 ...

报告行业投资评级 - 维持机械行业“买入”评级 [2][6][131] 报告的核心观点 - 2025年6月我国制造业PMI环比回升0.2pct至49.7%，生产、新订单指数回升至扩张区间，新出口订单、在手订单等分项指数也有不同程度回升，政策效果持续落地且中美关税摩擦影响有限 [4][6][131] - 下半年随着中美关系缓和，我国出口有望快速增长，拉动制造业景气度回升，带动上游机械设备总体需求好转 [6][131] - 通用设备方面，虽二季度受中美关税摩擦影响制造业短期景气度下滑，但5、6月制造业PMI连续回升，国内经济韧性强，下半年制造业景气度有望进一步回升，带动上游通用设备需求回暖 [4] - 工程机械方面，6月工程机械主要产品月均开工小时和开工率同比降幅扩大，或受施工淡季、高温及有效需求不足等因素影响，但全年国内工程机械需求仍有望增长，且出口保持较快增长，有望支撑国内工程机械业绩 [5] 各部分总结 市场回顾 - 本周沪深300指数上涨1.5%，机械行业上涨0.3%，涨幅靠前板块为制冷空调设备(3.5%)、其他通用设备(1.9%)、工程机械整机(1.9%)，涨幅靠后板块为机器人(-2.6%)、锂电专用设备(-2.5%)、工程机械器件(-1.4%) [8] - 截至7月6日，沪深300指数年内累计上涨1.2%，机械行业累计上涨8.3%，涨幅靠前板块为工程机械器件(27.4%)、印刷包装机械（24.9%）、金属制品（24.5%），表现靠后细分板块为光伏加工设备(-16.9%)、其他自动化设备(-8.7%)、轨交设备Ⅲ(-8.1%) [9] - 截至7月6日，机械行业PE(TTM)为31.68倍，位于2012年至今64.4%分位数；PB(LF)约2.47倍，位于2012年至今56.5%分位数，估值水平总体处于历史中枢偏高位置 [13] - 本周涨幅靠前的公司为*ST新元(69.5%)、博亚精工(36.3%)、三德科技(26.2%)、泰坦股份(21.4%)、冰山冷热(19.4%)；年初至今涨幅靠前的公司为九菱科技（271.6%）、七丰精工（224.3%）、常辅股份（194.1%）、花溪科技（184.4%）、浩淼科技（178.9%） [15] 重点公司盈利预测与评级 - 报告对汇川技术、三一重工、徐工机械等多家公司给出盈利预测与评级，如汇川技术2025 - 2027年营业总收入预计分别为463、561、668亿元，归母净利润预计分别为54、66、77亿元，评级为买入 [20] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示了我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速、PMI及各分项指数变化等多项下游宏观需求指标的相关图表 [23][29][31] 大宗商品价格 - 报告展示了IPE布油期货收盘价、IPE和纽约天然气期货价格、我国钢材价格指数、秦皇岛动力末煤平仓价等大宗商品价格的相关图表 [47][51][49] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示了我国挖掘机、装载机、汽车起重机、叉车等设备的当月销量及增速、累计销量及增速，以及挖掘机开工小时数、庞源租赁塔机吨米利用率等数据图表 [55][61][65] - **锂电设备**：展示了我国新能源汽车当月销量及增速、累计销量及增速，以及动力电池当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [77][78][81] - **光伏设备**：展示了我国多晶硅、主流单晶硅片、主流电池片、光伏组件价格走势，以及当月新增光伏装机量及增速、累计新增光伏装机量及增速等数据图表 [85][87][94] - **半导体设备**：展示了我国、全球、日本半导体销售额及增速，日本半导体制造设备出货额及增速，中国大陆半导体设备销售额当季值及增速等数据图表 [97][99][101] - **机床工具**：展示了我国金属切削机床、金属成形机床当月产量及增速、累计产量及增速，日本金属切削机床定单金额及增速，我国机床进口金额累计值及增速等数据图表 [108][110][112] - **自动化设备**：展示了我国工业机器人当月产量及增速、累计产量及增速等数据图表 [119][120] - **能源及重型设备**：展示了油气开采业、煤炭采选业利润总额和固定资产投资增速，我国手持船舶订单量累计值及增速、新接船舶订单量累计值及增速等数据图表 [122][124][126] 投资建议 - 维持机械行业“买入”评级，建议关注国内需求有望持续复苏和出口保持快速增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等） [6][131]

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 06 年 月 日 电力设备 反内卷促光伏供给侧改革，荣耀推出行业最高负极硅含量旗舰新机 光伏：破除"内卷式"竞争，关注光伏供给侧改革机会。6 月 29 日，人民日报推出 金社平文章《在破除"内卷式"竞争中实现高质量发展》指出，"要深化要素市场 化配置改革，主动破除地方保护、市场分割和'内卷式'竞争。"7 月 1 日，中央 财经委员会第六次会议表示要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产 品品质，推动落后产能有序退出。7 月 3 日，工信部党组书记、部长李乐成主持召 开第十五次制造业企业座谈会，聚焦加快推动光伏产业高质量发展，听取光伏行 业企业及行业协会情况介绍和意见建议，并表示要巩固提升优势，治理光伏行业 低价无序竞争，加快塑造我国下一代光伏产品的竞争优势。光伏行业积极响应供 给侧改革，根据索比光伏网报道，光伏玻璃厂计划 7 月开始集体减产 30%以响应 "反内卷"号召，预计后续多晶硅料价格也有望反弹上行。核心关注两大方向：1） 供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料、玻璃和石英砂，核心关注协 鑫科技、通威股份、大全能源、石英 ...

企业创新与产业升级 - 金仕生物自主研发全球首个预装干瓣介入瓣膜产品获批上市，为心脏病治疗提供新方案 [1] - 国芯科技构建12条产品线，专注于智能汽车芯片领域 [1] - 胜科纳米（苏州）股份有限公司登陆科创板，苏州科创板上市企业达57家，位居全国第三 [2] - 英诺赛科作为全球氮化镓行业龙头，2024年营业收入同比增长39.8%，布局消费电子、新能源汽车、AI及人形机器人领域 [3] - 迈为股份投资23亿元投用异质结电池整线设备项目，预计年产值近200亿元 [3] 科技创新与人才集聚 - 苏州集聚国家科技型中小企业2.43万家（全国第一）、国家高新技术企业1.74万家（全国第四） [3] - 苏州拥有独角兽企业18家、潜在独角兽企业108家，省瞪羚企业486家，数量均居全国前列 [3] - 苏州引进顶尖人才（团队）10个、重大创新团队62个、创新创业领军人才3835人，人才总量达407万人，高层次人才45万人 [3] - 苏州科技招商中心每年新增科技项目1万个，支持32家外资企业建设研究院，带动新增研发投入86.18亿元 [4] - 罗氏诊断、德国布鲁克纳、空客等跨国企业研发载体持续落地 [4] 高能级平台与产学研合作 - 苏州实验室、"一区两中心"等重大平台推动源头创新 [5] - 深时数字地球国际大科学计划由苏州牵头，集聚34家中国科学院载体机构 [5] - 与260多家国内外高校合作，C9高校全覆盖 [5] - "八个一"创新联合体机制培育235家联合体，形成800余项攻关任务 [5] - 苏州纳维科技依托中科院苏州纳米所平台，成为全球氮化镓单晶晶片前三供应商 [5] 产业生态与金融支持 - 苏州组建新能源、光子等8个产业科创联盟 [6][7] - 核酸药物技术创新平台等公共技术平台开放共享 [7] - 独墅湖科教创新区设立全国首个高校区域技术转移转化中心 [8] - 思必驰联合上海交大、苏州大学共建江苏省语言计算及应用重点实验室 [8] - 苏州培养4440名技术经理人，推动苏州金龙智能网联客车核心技术突破，2024年销售额突破100亿元（同比增长29.36%），智能网联客车占比15% [8] 开放与金融创新 - 苏州依托中新、中日、中德等开放平台及海外离岸创新中心导入高端人才项目 [9] - 苏州集聚3000只基金，资金管理规模超万亿元，推出"科创指数贷"及重大科技攻关综合保险 [9] - 苏州科技商学院联合北大、清华等院校培养2600名科创人才 [9] - 2025年目标：研发投入占GDP比重超4.2%、科技领军人才超4000人、高企超1.8万家、规上工业企业研发机构覆盖率超90% [9]

报告核心观点 - 快递行业末端降本路径清晰，无人车降本弹性可观，维持行业“推荐”评级 [3][10] - 一级市场 REITs 项目进展顺利，二级市场 REITs 指数承压，市场活跃度持平 [12][13] - 草甘膦价格上涨，行业库存去化、需求修复，国内草甘膦企业有望受益，维持农药行业“推荐”评级 [17][21] - 光伏设备行业叠层钙钛矿技术发展，效率提升、产能建设推进，行业规划产能有望落地，下调行业评级至“中性” [26][31] 快递行业深度报告 末端降本背景 - 快递行业价格下行，转运成本降幅收窄，末端成本管控成网络竞争力关键 [3] - 以圆通、顺丰为例，末端派送成本占比高且降本空间大 [3] - 末端成本对业绩弹性大，各快递公司积极探索降本方法 [4] 末端降本复盘 - 从“上门”到“代收点”，入站率提升降本显著，如圆通单票派送成本降低 [5] - 从“快递员派送”到“司机直链”，提高入站效率，降本空间 31% [5] - 从“有人车”到“无人车”，单票运输成本降 0.11 元，降本空间 69% [5] 无人车使用现状及降本测算 - 各地出台法规，开放路权，无人车企业扩大产能 [6][7] - 加盟、直营快递企业均有投入无人车，且部分有扩产计划 [8] - 不同场景下无人车降本效果显著，如驿站直送成本降幅 69% [9] 投资建议 - 关注快递公司降本节奏及弹性，以及无人车上下游投资机会，维持行业“推荐”评级 [10] 一级市场项目进展顺利，二级市场收益承压 一级市场 - 两单项目状态更新，三单 REITs 实现里程碑突破 [12] 二级市场 - REITs 指数承压，总市值回落，日均换手率持平 [13] - 产权类 REITs 抗跌性凸显，双新券涨幅亮眼 [14] - 市政环保水利换手率居前，园区基础设施成交量领先 [14] - 产权类与特许经营权类估值差异持续 [15] 草甘膦价格上涨，关注农药市场修复机会 事件 - 7 月 1 日草甘膦原药价格较 4 月初上涨 0.18 万元/吨 [17] 投资要点 - 行业库存去化、需求修复，价格底部回升，供应偏紧，需求增加 [18] - 全球最大草甘膦企业拜耳存在破产可能，国内同行有望受益 [20] 行业评级及投资策略 - 看好农药行业盈利改善，维持“推荐”评级 [21] 重点关注个股 - 江山股份、兴发集团、新安股份等多家企业具备草甘膦产能 [22][23] 光伏设备行业深度报告 单结及叠层钙钛矿进展 - 技术迭代提升组件效率，产能建设迈入 GW 量产阶段 [26] - 晶硅厂商等布局，部分初创厂商聚焦差异化市场，规划产能有望落地 [26] 叠层钙钛矿不同路径对比 - 两端集成一体结构成本低，四端机械堆叠结构灵活，两端或为未来主流 [27] 设备角度 - 单结钙钛矿制造工序一体化，膜层制作影响性能，制备工艺分干湿法 [28] - 狭缝涂布法是主流，拉动狭缝涂布机需求，镀膜、激光设备重要 [28] 二级投资角度 - 产业机遇大，商业化闭环渐近，建议关注相关设备供应商 [29] 投资建议 - 下调行业评级至“中性” [31]

光伏行业现状 - 2021年光伏行业经历大规模再融资，但粗放发展导致2025年出现"内卷式竞争"，企业为保市场份额不惜承受高额亏损[1] - 2024年起高层提出"防止内卷式恶性竞争"后，光伏企业再融资案例显著减少[2] - 2025年1-5月光伏新增装机量197.85GW，同比增长149.97%，但"抢装"过后预计全年新增装机量或弱于2024年水平[11] 钙钛矿技术发展 - 截至2024年底国内仅建成5座MW级单结钙钛矿组件地面示范电站，最大单体装机量8.6MW，技术距离大规模商业化尚远[4] - 当前钙钛矿组件总制造成本0.57美元/W，远高于晶硅组件0.1美元/W，材料成本占比达70%[5] - 钙钛矿商业化面临三大瓶颈：大模块商业组件效率仅20%+、平均生产良率50%、组件寿命短[5][7] - 极电光能计划2027年达产钙钛矿组件，协鑫光电预计2026年实现100MWh销售目标，商业化进程普遍放缓[4] 迈为股份融资项目分析 - 公司拟募资19.67亿元建设钙钛矿叠层太阳能电池装备项目，预计年销售收入40亿元、净利润5.99亿元[2] - 项目可行性分析存在多处不明确：未说明每套设备构成、未披露已有订单、未明确20套设备生产规模[10] - 公司HJT技术市占率萎缩，丝印业务面临奥特维竞争，主营业务承压[7] - 2024年合同负债从84.55亿降至82亿，2025年Q1进一步降至74.13亿，反映行业需求放缓[11] 公司财务状况 - 2024年应收账款39.5亿元占营收40.18%，2025年Q1增至46.82亿，增速快于营收[13] - 2024年信用减值和资产减值合计5.15亿元，同比增长336%[15] - 2024年经营现金流净额5613万元同比降92.57%，2025年Q1转为净流出3.51亿[25] - 有息负债达31亿元创历史新高，短期借款从4.16亿增至10.43亿，长期借款从8.11亿增至19.59亿[17][23] 融资动机与监管环境 - 2021年27.86亿元募资中7.3亿元实际用于补充流动资金，占比33%[26][27] - 董事长周剑以68.31元/股(近5年低点)减持556.7万股，显示信心不足[28] - 2023年以来天合光能、晶科等终止百亿定增，捷佳伟创8.8亿可转债申请撤回[29] - 当前23个钙钛矿融资均为早期投资，无上市光伏企业成功取得钙钛矿相关融资[31]

互联网巨头LP动态 - 阿里巴巴以LP身份出资1.4亿元人民币参股无限启航海河创业投资基金，这是其沉寂多年后首次公开LP动作[2] - 该基金经营范围包括私募股权投资、创业投资等，合伙人还包括天津天开九安海河海棠股权投资基金等机构[2] - 阿里巴巴近期进行了一系列资产处置，包括以131亿港元出售高鑫零售控股权、74亿元转让银泰商业股权，回笼资金超200亿元[4] - 过去阿里巴巴曾活跃投资元生资本、经纬创投等GP，但近两年鲜少以LP身份亮相，此次回归显示其战略调整[4] 产业资本新趋势 - 2024年中国私募股权市场LP出资总认缴规模1.48万亿元，同比下跌19.57%，连续4年下滑[5] - 光伏、能源等产业资本活跃，朝希资本二期基金中产业LP占比达60%，包括迈为股份、正泰电器等企业[6] - 宁德时代、协鑫能源等产业LP近期出资聚焦机器人、AI等未来产业领域[6] - 产业LP对GP选择更谨慎，注重历史投资项目质量与成长性，并寻求直投机会[6] 市场信心与机遇 - 2025年被多家机构视为中国创投新起点，人工智能等领域受重点关注[7] - 建发新兴投资认为市场信心自2024年9月底触底回升，DeepSeek的出现重振科技自信[7] - 越秀产业基金指出AI将带来中国科技资产重估和投资逻辑变化[7] - 尽管LP仍保持谨慎，但政策支持和技术发展正推动创投市场回暖[8]

会议基本信息 - 会议由公司第三届董事会第十四次会议决定召开，2025年5月31日发布通知[4] - 现场会议于2025年6月16日在苏州市吴江区召开，网络投票时间为当天多个时段[5][6] - 参会股东（股东代理人）166人，代表股份137,961,526股，占公司有表决权股份总数的49.5558%[7] 议案表决情况 - 《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》，同意137,792,442股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.8774%[9] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》发行证券的种类等多项内容，同意比例超99.87%[10][11][12][13][14][15] - 各议案中小投资者同意比例超94%[9][16][17][18][19][21][22][23][24][26][32][33][35][37][39][40][41][42] - 所有议案均为特别决议事项，表决程序和结果合法有效[43]

股东大会基本情况 - 本次股东大会有表决权的股份总数为278,396,492股[6] - 通过现场和网络投票的股东166人，代表股份137,961,526股，占比49.5558％[5] - 通过现场投票的股东9人，代表股份120,885,077股，占比43.4219％[5] - 通过网络投票的股东157人，代表股份17,076,449股，占比6.1339％[5] 提案表决情况 - 各提案同意股份数占比大多超99.87%，均为特别决议议案且同意股份数超三分之二获通过[1][2][3][4][5] - 中小股东对各提案同意占比大多超94%[29] 其他 - 律师认为公司本次会议召集、召开程序及表决合法有效[7] - 备查文件包括2025年第一次临时股东大会决议和法律意见书[8] - 公告发布时间为2025年6月16日[9]

基金募集情况 - 朝希资本完成二期人民币主基金首关签约 规模为7亿元 继一期人民币主基金超9亿元募集后再次完成相当体量资金募集 [2] - 二期基金首关LP阵容保持较高产业化与市场化程度 产业LP占比接近六成 其他由市场头部母基金 国资投资平台与金融机构构成 [2] - 老LP复投比例约50% 苏州基金作为基石投资人再次加码 [2] - 产业LP包括迈为股份 阿特斯 正泰电器等上市公司及海辰储能等产业集团 新增中方财团 东吴创投 中信建投资本等知名投资平台 [2] - 数家产业与市场化LP正在推动决策进程以参与基金后续扩募 其中多家为复投LP [2] 投资策略与布局 - 二期主基金将专注于能源与科技两大赛道 沿新型材料 高端装备 终端产品 创新服务及应用场景全产业链布局 [2] - 着力培育具备极强技术创新实力与产业化能力的未来龙头企业 [2] - 一期主基金已完成全部投出 二期主基金已储备数十个项目 将在近期完成多笔出手 [2] 公司背景与业绩 - 朝希资本成立于2015年 累计资产管理规模达70亿元 [3] - 已在材料 设备 电力电子 创新产品与服务等产业链环节布局超40家企业 [3] - 培育出5家独角兽企业 12家准独角兽企业 27家企业获"专精特新" 国家高新技术企业称号 [3]