报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品和渠道调整情况 - 即饮收入稳中有增,H1华东核心市场表现稳健,电商渠道下滑明显 [1] - 公司重新定位Meco为茶饮店之外的第二选择,冻柠茶为健康的冰爽饮料 [2] - 公司将原冲泡团队优化调整为全品类团队增强协同,家庭礼品装部分城市反馈优秀 [2] - 公司将更加聚焦核心城市、打造样板市场 [2] 财务和盈利情况 - H1净利率同比+1.3pct,毛利率同比+2.7pct,销售/管理费率同比-2.7/+0.2pct [2] - Q2扣非净利率同比+1.1pct,毛利率同比+2.1pct,销售费率同比-1.7pct,管理费率同比+1.2pct [2] - 预计24-26年公司收入增速分别为5%/11%/10%,归母净利润增速分别为13%/19%/19% [2] 财务预测摘要 - 24-26年公司收入预测分别为38/42/47亿元,归母净利润预测分别为3.2/3.8/4.5亿元 [2][3] - 对应PE分别为14X/12X/10X [2]