报告评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级 [3] - 公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系 [3] - 当前股价对应PB分别为0.8/0.7/0.7倍 [3] 业务表现分析 - 经纪、投行、基金管理业务同比承压,受市场环境影响 [3] - 经纪业务净收入同比下降25%,主要受市场交易低迷影响 [3] - 投行净收入同比下降55%,但公司持续深化区域战略,在浙江和广东地区股权融资项目家数排名有所提升 [3] - 资管业务净收入同比增长10%,基金管理业务净收入同比下降29% [3] 财务数据分析 - 2024H1公司营业总收入/归母净利润为53.9/9.4亿元,同比-22%/-48% [3] - 利息净收入同比下降40%,主要系银行存款利息收入同比减少及债券利息支出同比增加 [3] - 上半年公司投资收益(含公允价值损益)12亿元,同比-7%,单二季度8.5亿元,环比+154% [3] - 2024H1年化自营投资收益率2.7%,较2023H1的3.4%有所下降 [3] 财务预测和估值 - 考虑市场持续低迷,公司2024、2025年归母净利润预测下调至18/26亿元 [3] - 新增2026年归母净利润预测28亿元,EPS为0.2/0.3/0.3元 [3] - 公司拟进行中期分红,分红率31% [3] - 当前股价对应PB分别为0.8/0.7/0.7倍 [3]