报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司为消费电池龙头企业，积极布局消费类钢壳电池，消费电池业务潜力大，客户结构优异，加入苹果供应链后利于消费电池业务发展，低压锂电池有望成第二增长曲线，维持盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元，对应 PE 分别是 28.2、16.5、10.5 倍 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2022 - 2026 年预计营业收入分别为 109.74 亿元、114.46 亿元、126.69 亿元、148.29 亿元和 176.76 亿元，YoY 分别为 6.1%、4.3%、10.7%、17.1%和 19.2% [3] - 2022 - 2026 年预计归母净利润分别为 0.91 亿元、3.44 亿元、5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元，YoY 分别为 - 90.4%、278.2%、69.0%、70.9%和 56.9% [3] - 2022 - 2026 年预计毛利率分别为 16.9%、25.2%、25.6%、25.2%和 25.0% [3] - 2022 - 2026 年预计 EPS 分别为 0.08 元、0.31 元、0.52 元、0.88 元和 1.38 元 [3] - 2022 - 2026 年预计 ROE 分别为 0.9%、2.7%、5.8%、10.3%和 15.6% [3] - 2022 - 2026 年预计 P/E 分别为 180.1 倍、47.6 倍、28.2 倍、16.5 倍和 10.5 倍 [3] - 2022 - 2026 年预计 P/B 分别为 2.6 倍、2.5 倍、2.3 倍、2.0 倍和 1.7 倍 [3] - 2022 - 2026 年预计净利率分别为 0.8%、3.0%、4.6%、6.7%和 8.8% [3] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表方面，2022 - 2026 年预计流动资产分别为 100.02 亿元、97.04 亿元、100.85 亿元、118.43 亿元和 135.05 亿元；非流动资产分别为 98.06 亿元、118.04 亿元、115.31 亿元、116.82 亿元和 120.75 亿元；资产总计分别为 198.08 亿元、215.08 亿元、216.16 亿元、235.25 亿元和 255.80 亿元 [4] - 利润表方面，2022 - 2026 年预计营业收入分别为 109.74 亿元、114.46 亿元、126.69 亿元、148.29 亿元和 176.76 亿元；营业成本分别为 91.23 亿元、85.64 亿元、94.28 亿元、110.86 亿元和 132.54 亿元；归属母公司净利润分别为 0.91 亿元、3.44 亿元、5.82 亿元、9.95 亿元和 15.60 亿元 [4] - 现金流量表方面，2022 - 2026 年预计经营活动现金流分别为 18.81 亿元、26.03 亿元、11.41 亿元、35.78 亿元和 27.98 亿元；投资活动现金流分别为 - 36.63 亿元、- 30.15 亿元、- 10.10 亿元、- 16.39 亿元和 - 21.50 亿元；筹资活动现金流分别为 31.75 亿元、5.51 亿元、- 9.72 亿元、- 8.91 亿元和 - 8.15 亿元 [4] - 每股指标方面，2022 - 2026 年预计每股收益分别为 0.08 元、0.31 元、0.52 元、0.88 元和 1.38 元；每股经营现金流分别为 1.67 元、2.31 元、1.01 元、3.17 元和 2.48 元；每股净资产分别为 5.54 元、5.84 元、6.36 元、7.17 元和 8.47 元 [4] 投资要点 - 事件方面，2024 年中期营业总收入 53.47 亿元，同比 - 2.3%，归母净利润 1.02 亿元，同比 - 27.5%，扣非归母净利润 0.26 亿元、同比 - 72.6%；2024Q2 营业总收入 27.98 亿元、同比 - 9.6%、环比 + 9.8%，归母净利润 0.92 亿元、同比 - 67.3%，扣非归母净利润 0.42 亿元、同比 - 83.8% [1] - 消费电池业务方面，笔电类锂电池销售量同比增长 10.51%，巩固惠普、联想等客户供货份额；手机类锂电池销售量同比增长 13.09%，与小米、苹果等厂商深度合作；消费类电芯 PACK 自供比例为 39.84%，同比上升 7.87 个百分点 [1] - 动力业务方面，汽车低压锂电池营业收入同比增长 730.35%，成动力类电池业务营收主要来源之一，产品通过多家车企体系审核，获 Stellantis、GM 及某德系头部车企定点，未来将量产供货；行业无人机电池营收同比增长 56.36% [1] - 研发投入方面，2024H1 研发投入 6.64 亿元，占营业收入 12.42%，研发投入同比增加 37.24%；截至 2024 年 6 月 30 日，拥有已授权有效国内专利 1997 项，其中发明专利 614 项，实用新型专利 1361 项，外观设计专利 22 项；境外授权专利 20 项 [1] - 产能释放方面，浙江年产 2.5GWh 的动力类锂离子电池产线正常量产供货，浙江年产 10GWh 锂离子动力电池一期项目完成主体部分建设；浙江年产 10GWh 锂离子动力电池二期项目、重庆年产 15GWh 高性能新型锂离子储能电池项目及德阳一期 25GWh 动力电池生产项目建设进度延缓，现已暂停，后续结合市场需求评估是否恢复建设 [1]