报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024H1报告公司营收稳健增长但盈利能力短暂承压，考虑行业下游需求下滑下调2024 - 2026年盈利预测，但鉴于在手订单稳健增长维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年9月2日当前股价24.62元，一年最高最低75.20/23.07元，总市值19.57亿元，流通市值11.58亿元，总股本0.80亿股，流通股本0.47亿股，近3个月换手率175.65% [1] - 2024H1实现营业收入3.94亿元，同比增长13.16%；归母净利润0.55亿元，同比下滑11.33%；扣非归母净利润0.48亿元，同比下滑2.81% [3] - 2024Q2实现营业收入2.10亿元，同比增长9.67%，环比增长13.71%；归母净利润0.32亿元，同比下滑12.10%，环比增长41.56%；扣非归母净利润0.29亿元，同比下滑8.87%，环比增长47.29% [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为1.25/1.42/1.69亿元（原预计为1.55/2.00/2.59亿元），EPS为1.58/1.78/2.13元，当前股价对应PE为15.6/13.8/11.5倍 [3] 盈利能力影响因素 - 受行业内竞争加剧、订单价格下降、报告期内政府补助金额波动影响，公司盈利能力短暂下降 [4] - 2024H1销售毛利率26.40%，同比下滑1.99个百分点，销售净利率13.93%，同比下滑3.84个百分点 [4] - 报告期内收到政府补助金额31.65万元，2023H1为0.11亿元，同比下降97.03%，致公司净利润同比下滑 [4] - 2024年上半年，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/5.56%/4.25%/-0.49%，同比-0.07/+0.44/-0.37/+0.87个百分点 [4] 客户收入与订单情况 - 2024H1药企客户实现收入3.01亿元，同比增长8.53%；CRO客户实现0.74亿元，同比增长44.70%；医院端客户实现777.85万元，同比下滑37.81%；器械及其他客户实现0.11亿元，同比增长54.46% [5] - 报告期新签不含税合同金额4.29亿元，同比下降31.89%，因行业竞争加剧、订单价格下降，公司对部分盈利指标不达标的订单进行取舍 [5] - 2024Q2订单市场需求逐步回暖，新签不含税合同金额环比2024Q1增加112.14% [5] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|586|760|874|983|1131| |YOY(%)|16.6|29.6|15.0|12.5|15.0| |归母净利润(百万元)|72|135|125|142|169| |YOY(%)|25.3|86.1|-7.0|13.2|19.5| |毛利率(%)|27.3|30.4|26.5|26.5|26.5| |净利率(%)|12.4|17.7|14.3|14.4|15.0| |ROE(%)|7.6|12.5|10.5|10.7|11.3| |EPS(摊薄/元)|0.91|1.69|1.58|1.78|2.13| |P/E(倍)|27.0|14.5|15.6|13.8|11.5| |P/B(倍)|2.1|1.8|1.6|1.5|1.3| [6]