报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 公司二季度营收和利润端均实现双位数增长 - 2024年上半年公司实现营业收入5.23亿元,同比增长14.38%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长8.75%;扣非归母净利润1.08亿元,同比增长8.34% [1] - 单季度来看,2024Q2公司实现营收2.97亿元,同比增长19.28%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长14.00%;扣非归母净利润0.62亿元,同比增长14.21% [1] - 公司控费体系成效明显,2024H1毛利率为41.81%,同比下降0.35个百分点;期间费用率为12.06%,同比下降0.21个百分点 [1] 主营业务稳健增长,核心单品静丙的毛利率有所提升 - 2024H1公司血制品板块实现营收4.58亿元,同比增长4.63% [1] - 人血白蛋白实现收入1.98亿元,同比增长3.79%,毛利率为37.33%,同比提升0.61个百分点 [1] - 静丙实现收入1.75亿元,同比增长4.06%,毛利率为41.21%,同比提升4.21个百分点 [1] - 公司取得PCC的《药品注册证书》,进一步丰富了产品线,提升了原料血浆的综合利用率 [1] 投资建议 - 维持此前盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为11.49/13.08/14.78亿元,同比增长9.6%/13.9%/13.0%;归母净利润分别为2.36/2.67/3.04亿元,同比增长7.8%/13.1%/14.0% [1] - 对应估值为25X/22X/19X,维持"买入"投资评级 [1] 风险提示 - 原料血浆供应不足风险 [1] - 新产品研发风险 [1] - 产品潜在的安全风险 [1] - 市场竞争加剧风险 [1]