2024 全年实现良好增长，25Q1 短期放缓 2024 年公司实现营业收入12.03 亿元（+14.75%），归母净利润2.54 亿元（+15.95%），扣非净利润2.64 亿元（+25.97%），经营现金流净额1.78 亿元（-55.33%）。对应2024Q4 营业收入3.49 亿元 （+11.51%），归母净利润0.71 亿元（+5.05%），扣非净利润0.86 亿元（+39.17%）。2025 年一季度公 司实现营业收入2.25 亿元（-0.57%），归母净利润0.44 亿元（-6.54%），扣非净利润0.43 亿元 （-5.66%）。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司2025-2027 营收分别为12.88、14.15、15.72 亿元，归母净利润分别为2.78、3.17、3.69 亿 元，对应PE 分别为23.1、20.3 和17.4 倍。首次推荐，给予"买入"评级。 风险提示： 采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。 受行业影响，公司2025Q1 收入增速短期放缓。截至2025 年一季度末,公司存货为8.59 亿，处于相对较高 水平。后期随着渠道库存的逐步消化，血制品 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润实现良好增长，2025Q1短期放缓，后期随着渠道库存消化，血制品将恢复良好增长态势 [4][5] - 采浆量稳步提升，产品种类不断丰富，血浆综合利用率有望逐步提升 [5] - 生命科学园产业集群效应逐步显现，物业出租业务收入快速增长，盈利能力大幅提升 [6] - 预计公司2025 - 2027营收和归母净利润逐年增长，首次推荐给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 展示了2024年4月至2025年4月卫光生物和医药生物的个股表现情况 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价6.72元，总股本66.38亿股，流通股本66.34亿股，总市值和流通市值均为446亿元 [3] - 52周内最高/最低价为8.13 / 6.51元，资产负债率5.0%，市盈率20.36 [3] - 第一大股东为海盈康(青岛)医疗科技有限公司 [3] 公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入12.03亿元（+14.75%），归母净利润2.54亿元（+15.95%），扣非净利润2.64亿元（+25.97%），经营现金流净额1.78亿元（-55.33%） [4] - 2024Q4营业收入3.49亿元（+11.51%），归母净利润0.71亿元（+5.05%），扣非净利润0.86亿元（+39.17%） [4] - 2025年一季度公司实现营业收入2.25亿元（-0.57%），归母净利润0.44亿元（-6.54%），扣非净利润0.43亿元（-5.66%） [4] 采浆与产品情况 - 2024年9家单采血站采浆量达562吨，同比增长8.7%，血制品业务收入10.71亿元（+8.8%），毛利率43.04%（+2.28pct） [5] - 分产品来看，白蛋白收入4.58亿元（+15.29%）、毛利率38.46%（+1.79pct）；静丙收入4.31亿元（+15%）、毛利率40.86%（+5.28pct）；其他血制品1.82亿元（-14.33%）、毛利率59.77%（+2.18pct） [5] - 2024年5月取得人凝酶原复合物《药品注册证书》，具备3大类11个品种，因子类产品开始学术推广和市场拓展 [5] - 在研管线中，新型静丙和人纤维蛋白粘合剂处于Ⅲ期临床试验阶段，产品种类将不断丰富 [5] 物业出租业务情况 - 2024年公司物业出租业务收入1.21亿元（+250.44%），毛利率28.5%（+11.32pct） [6] - 卫光生命科学园打造生物医药生态圈，2024年产业园出租业务收入快速增长，盈利能力大幅提升 [6] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1203|1288|1415|1572| |增长率(%)|14.75|7.08|9.87|11.07| |EBITDA（百万元）|446.01|482.84|544.27|620.55| |归属母公司净利润（百万元）|253.52|278.18|316.51|369.36| |增长率(%)|15.95|9.73|13.78|16.70| |EPS(元/股)|1.12|1.23|1.40|1.63| |市盈率（P/E）|25.29|23.05|20.26|17.36| |市净率（P/B）|2.90|2.63|2.39|2.15| |EV/EBITDA|14.66|13.78|11.99|10.11|[9] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1203|1288|1415|1572| |营业成本（百万元）|699|756|829|916| |税金及附加（百万元）|10|10|11|13| |销售费用（百万元）|29|41|44|47| |管理费用（百万元）|93|95|100|107| |研发费用（百万元）|49|55|58|58| |财务费用（百万元）|20|21|18|15| |营业利润（百万元）|297|325|370|431| |营业外收入（百万元）|1|1|2|3| |营业外支出（百万元）|1|2|3|4| |利润总额（百万元）|297|324|369|430| |所得税（百万元）|43|45|52|60| |净利润（百万元）|254|279|317|370| |归母净利润（百万元）|254|278|317|369| |每股收益（元）|1.12|1.23|1.40|1.63| |货币资金（百万元）|275|366|528|787| |应收票据及应收账款（百万元）|284|264|273|283| |预付款项（百万元）|2|2|2|3| |存货（百万元）|793|777|806|840| |流动资产合计（百万元）|1528|1527|1733|2043| |固定资产（百万元）|634|678|708|725| |在建工程（百万元）|42|26|13|10| |无形资产（百万元）|135|183|228|223| |非流动资产合计（百万元）|1770|1910|2010|2036| |资产总计（百万元）|3297|3437|3743|4078| |短期借款（百万元）|100|0|0|0| |应付票据及应付账款（百万元）|137|126|131|140| |其他流动负债（百万元）|186|174|192|212| |流动负债合计（百万元）|423|300|323|352| |其他（百万元）|630|669|699|709| |非流动负债合计（百万元）|630|669|699|709| |负债合计（百万元）|1053|970|1022|1061| |股本（百万元）|227|227|227|227| |资本公积金（百万元）|563|563|563|563| |未分配利润（百万元）|1227|1407|1613|1853| |少数股东权益（百万元）|33|33|34|35| |其他（百万元）|195|236|284|339| |所有者权益合计（百万元）|2244|2467|2721|3017| |负债和所有者权益总计（百万元）|3297|3437|3743|4078| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|14.8|7.1|9.9|11.1| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|19.9|9.6|13.7|16.7| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|15.9|9.7|13.8|16.7| |获利能力 - 毛利率(%)|41.9|41.4|41.4|41.7| |获利能力 - 净利率(%)|21.1|21.6|22.4|23.5| |获利能力 - ROE(%)|11.5|11.4|11.8|12.4| |获利能力 - ROIC(%)|9.5|9.6|9.9|10.5| |偿债能力 - 资产负债率(%)|31.9|28.2|27.3|26.0| |偿债能力 - 流动比率|3.61|5.08|5.37|5.81| |营运能力 - 应收账款周转率|12.78|10.14|11.56|12.59| |营运能力 - 存货周转率|0.95|0.96|1.05|1.11| |营运能力 - 总资产周转率|0.39|0.38|0.39|0.40| |每股指标 - 每股收益（元）|1.12|1.23|1.40|1.63| |每股指标 - 每股净资产（元）|9.75|10.73|11.85|13.15| |估值比率 - PE|25.29|23.05|20.26|17.36| |估值比率 - PB|2.90|2.63|2.39|2.15| |现金流量表 - 净利润（百万元）|254|279|317|370| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|120|138|158|175| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-233|28|-28|-29| |现金流量表 - 其他（百万元）|36|25|25|27| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|178|470|472|543| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-255|-171|-171|-131| |现金流量表 - 其他（百万元）|17|-48|-81|-62| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-238|-219|-252|-193| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|0|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|161|-76|30|10| |现金流量表 - 其他（百万元）|-77|-83|-88|-100| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|84|-159|-58|-90| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|23|92|161|260|[12]

深圳市卫光生物制品股份有限公司 审 计 报 告 大信审字[2025]第 5-00037 号 深圳市卫光生物制品股份有限公司全体股东： 一、审计意见 大信审字[2025]第 5-00037 号 大信会计师事务所（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 邮编 100083 网址 Internet： www.daxincpa.com.cn 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP Room 2206 22/F,Xueyuan International Tower No.1 Zhichun Road,Haidian Dist. Beijing,China,100083 电话 Telephone：+86（10）82330558 传真 Fax： +86（10）82327668 审计报告 我们审计了深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称"贵公司"）的财务报表，包 括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及 ...

大信会计师事务所（特殊普通合伙） 深圳市卫光生物制品股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往 来情况汇总表的专项 审计报告 大信专审字[2025]第 5-00027 号 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表的 专项审计报告 大信专审字[2025]第 5-00027 号 深圳市卫光生物制品股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称"贵公司"）的财 务报表，包括 2024 年 12 月 31 日合并及母公司资产负债表、2024 年度合并及母公司利润 表、股东权益变动表、现金流量表以及财务报表附注，并于 2025 年 4 月 21 日出具大信审字 [2025]第 5-00037 号审计报告。在对上述财务报表审计基础上，我们审核了贵公司编制的《上 市公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》（以下简称"非经营性 资金占用及其他关联资金往来情况汇总表"）。 一、管理层和治理层的责任 WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 邮编 100083 网址 Internet： www.daxincpa.com ...

深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （王艳梅） 各位股东（股东代表）： 作为深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，本 人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《独立董 事工作制度》等规定，依法依规认真履行职责，及时了解公司经营信息，全面 关注公司发展状况，切实维护公司及全体股东的合法权益。现将 2024 年度本人 履行独立董事职责的情况汇报如下： 一、基本情况 本人王艳梅，1965 年出生，博士研究生学历，现任公司独立董事，深圳市 南山科技事务所所长，广东省小分子新药创新中心副总经理，深圳市生命科学 与生物技术协会执行秘书长，深圳市新樾生物科技有限公司董事。 作为公司独立董事，经自查，本人符合《上市公司独立董事管理办法》等 法律法规对独立董事独立性的相关要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 1.董事会、股东大会履职情况 报告期内，公司共召开 9 次董事会、3 次股东大会。本人均出席了上述会议。 在收到公司的会议通知后，认真审阅公司议案，积极参与议案的讨论，运用本 ...

深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （汪新民） 各位股东（股东代表）： 作为深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，本人 严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《独立董事工 作制度》等规定，依法依规认真履行职责，充分发挥独立董事的作用，切实维护 公司及全体股东的利益。现将 2024 年度本人履行独立董事职责的情况汇报如下： 一、基本情况 本人汪新民，1969 年出生，本科学历，EMBA 学位，注册会计师、注册税 务师，现任公司独立董事，立信会计师事务所(特殊普通合伙)合伙人；曾任天健 会计师事务所高级经理、亚太（集团）会计师事务所合伙人。 作为公司独立董事，经自查，本人符合《上市公司独立董事管理办法》等法 律法规对独立董事独立性的相关要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 1.董事会、股东大会履职情况 报告期内，公司共召开 9 次董事会、3 次股东大会。本人均出席了上述会议。 在收到公司发出的相关会议通知后，认真审阅公司议案，及时核实议案相关情况， 积极运用本人的专 ...

深圳市卫光生物制品股份有限公司 深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 2024年度独立董事述职报告 （杨新发） 各位股东（股东代表）： 作为深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，本人 严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》及《独立董事工 作制度》等的规定，依法依规认真履行职责，及时了解公司经营信息，全面关注 公司发展状况，切实维护公司及全体股东的合法权益。现将 2024 年度本人履行 独立董事职责的情况汇报如下： 一、基本情况 本人杨新发，1969 年出生，博士研究生学历，现任本公司独立董事，上海数 科（深圳）律师事务所合伙人；曾任广东卓建律师事务所合伙人。 作为公司独立董事，经自查，本人符合《上市公司独立董事管理办法》等法 律法规对独立董事独立性的相关要求，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 1.董事会、股东大会履职情况 报告期内，公司共召开 9 次董事会、3 次股东大会。本人均出席了上述会议。 在收到公司的会议通知后，认真审阅公司议案，积极参与议案的讨论，运用本人 的知识背景提出意见和建议，审慎行使表决权。本人对董事会上的各项 ...

深圳市卫光生物制品股份有限公司 2024年度内部控制自我评价报告 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引，以及《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引》的相关规定，结合公司内部控制制度，在内部控制日常监督和 专项监督的基础上，董事会对公司2024年12月31日（内控评价报告基准日）的内 部控制有效性进行了全面评价。 一、关于内控责任的声明 董事会及全体董事保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全并有效实施内部控制，评价其有 效性并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和 实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。 公司内部控制目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关 信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的 固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，情况的变化可能导致 内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序的遵循程度降低，因此根据内部控制 评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二、内 ...

证券代码:002880 证券简称:卫光生物 公告编号:2025-007 深圳市卫光生物制品股份有限公司 关于增加银行综合授信额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 深圳市卫光生物制品股份有限公司（以下简称公司）于 2024 年 11 月 26 日 召开了第三届董事会第三十次会议和第三届监事会第二十四次会议，于 2024 年 12 月 13 日召开了 2024 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于 2025 年度向 银行申请综合授信额度的议案》，同意公司 2025 年度向有关银行申请综合授信 额度 200,000 万元（最终以各家银行实际审批的授信额度为准），具体融资金额 将视公司运营资金的实际需求确定。具体内容详见公司于 2024 年 11 月 27 日披 露的《关于 2025 年度向银行申请综合授信额度的公告》（公告编号：2024-039）。 2025 年 4 月 21 日，公司召开第三届董事会第三十二次会议、第三届监事会 第二十五次会议，审议通过了《关于增加银行综合授信额度的议案》。为满足公 司生产经营需要，公司拟在原有授信额度基础上 ...